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 Q1營(yíng)收超業(yè)績(jī)指引：2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.0億元，同比+18%，超出指引的12~16%。其中華住部分營(yíng)收42.0億元，同比+18%；DH部分營(yíng)收10.0億元，同比+17%。Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.6億元，同比2023Q1的9.9億元有所下滑，系因去年同期有出售雅高股權(quán)帶來5.1億元投資收益，實(shí)際可比口徑下歸母凈利潤(rùn)同比+38%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比+51%。其中華住部分實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.3億元，可比口徑下同比+20%；DH部分凈虧損-1.7億元，較去年同期持平略擴(kuò)大。單Q4實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)EBITDA為14億元，可比口徑下同比+40%。
　　凈開店提速，房量增速邊際提升：截至2024Q1末，華住部分門店總數(shù)達(dá)到9684家，其中中高端品牌占比47%，加盟門店占比94%；儲(chǔ)備門店數(shù)3138家。華住部分Q1單季新開569家門店，凈開421家，公司全年預(yù)期開店1800家，凈開1150家，Q1凈開店超預(yù)期。截至2024Q1末，華住部分房量為92.9萬間，yoy+17%，其中加盟房量84.3萬間，yoy+19.5%，直營(yíng)房量8.5萬間，yoy-3%。房量維度由于關(guān)店數(shù)量減少，凈開店提速，實(shí)現(xiàn)房量增速邊際提升。
　　 RevPAR因高基數(shù)承壓，Q2營(yíng)收增速指引7~11%：Q1的RevPAR為216元，同比+3%，高基數(shù)下同比增速承壓；其中房?jī)r(jià)為280元，同比+1%，入住率為77.2%，同比+1.6pct。2024年Q2營(yíng)收指引同比增速為7~11%，除DH外大陸部分收入同比增速為7~11%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：華住集團(tuán)作為酒店行業(yè)龍頭，品牌、流量、技術(shù)打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘，管理文化賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，在疫情期間逆勢(shì)擴(kuò)張，市場(chǎng)格局顯著向好。基于最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，下調(diào)華住集團(tuán)盈利預(yù)測(cè)，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為37.9/41.0/45.5億元（前值為42.2/45.5/49.0億元），對(duì)應(yīng)PE估值為24/22/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，門店增長(zhǎng)不及預(yù)期等。