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注塑機(jī)：塑料制品成型通用設(shè)備。
　　注塑機(jī)是一種用于制造塑料制品的機(jī)器設(shè)備，其運(yùn)作原理是利用液壓油缸或者伺服電機(jī)絲杠驅(qū)動(dòng)柱塞和螺桿,將經(jīng)過(guò)加熱剪切處理的塑料，在熔融狀態(tài)下射入封閉的模具型腔內(nèi)，最終在模具內(nèi)冷卻并固化成所需形狀的產(chǎn)品。市場(chǎng)空間方面，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)注塑機(jī)市場(chǎng)空間超260億元，2017-2022年CAGR為3.79%。2020年全球注塑機(jī)規(guī)模為994億，2028年預(yù)計(jì)全球規(guī)模達(dá)到1414億元，CAGR為4.5%。注塑機(jī)行業(yè)下游應(yīng)用廣泛，包括通用型塑料、汽車(chē)、家電、包裝飲料等。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：歐日占據(jù)高端領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)“一超多強(qiáng)”格局穩(wěn)定。
　　全球注塑機(jī)行業(yè)可分為三個(gè)梯隊(duì)。以恩格爾、發(fā)那科為代表的歐日企業(yè)為第一梯隊(duì)，壟斷高端市場(chǎng)，以海天國(guó)際、伊之密為代表的國(guó)內(nèi)注塑機(jī)龍頭為第二梯隊(duì)，卡位中端市場(chǎng)向高端發(fā)展，另有國(guó)內(nèi)眾多中小企業(yè)占據(jù)中低端市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)外對(duì)比來(lái)看，目前國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)和外資品牌仍有差距，主要系核心零部件仍依賴(lài)進(jìn)口，具體看日系品牌以電動(dòng)注塑機(jī)見(jiàn)長(zhǎng)，而歐系品牌液壓注塑機(jī)性能更佳，同時(shí)在注塑機(jī)整體解決方案與交鑰匙工程方面全面領(lǐng)先于國(guó)產(chǎn)品牌。
　　國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，我們認(rèn)為在規(guī)模效益和產(chǎn)品力領(lǐng)先下強(qiáng)者恒強(qiáng)。一方面產(chǎn)品力是決定注塑機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局的第一要素，頭部企業(yè)如海天國(guó)際在產(chǎn)品種類(lèi)，迭代速度方面都處于領(lǐng)先地位；另一方面，注塑機(jī)高端下游格局集中，中低端競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部企業(yè)享受紅利，在盈利能力方面也處于領(lǐng)先地位。
　　海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好國(guó)內(nèi)品牌逐步滲透歐日品牌占據(jù)的高端市場(chǎng)。
　　國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)出海大勢(shì)所趨，主要系：1）國(guó)產(chǎn)化格局基本形成，外資龍頭僅占據(jù)部分高端市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)出海尋求更多機(jī)會(huì)。2）國(guó)內(nèi)注塑機(jī)企業(yè)海外業(yè)務(wù)毛利率高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，龍頭企業(yè)追逐高利潤(rùn)出海；3）產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移下海外注塑機(jī)市場(chǎng)需求旺盛。
　　出口看點(diǎn)是國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)性能逐步與海外高端產(chǎn)品靠齊，且兼具性?xún)r(jià)比&服務(wù)優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)在印度和東南亞等地已有布局，未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，且國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)逐步向歐洲、南美等市占率較低的市場(chǎng)拓展，海外份額有望加速提升。長(zhǎng)期看，海外份額會(huì)從現(xiàn)在的20-30%提升到50%。
　　投資建議：推薦【伊之密】國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)龍頭，國(guó)內(nèi)外布局快速成長(zhǎng)；建議關(guān)注【海天國(guó)際】全球注塑機(jī)龍頭，深耕塑機(jī)領(lǐng)域50年、【泰瑞機(jī)器】注塑機(jī)后起之秀，募投產(chǎn)能釋放潛力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：注塑機(jī)行業(yè)景氣度不及預(yù)期、注塑機(jī)海外拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。