>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)分價格級別跟蹤報告：1Q消費升級趨勢繼續(xù)，中大型占比持續(xù)提升-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張程航 |
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作為汽車銷量結(jié)構(gòu)報告系列之一，我們季度更新分價格、級別銷量數(shù)據(jù)，以把握消費結(jié)構(gòu)變化趨勢。1Q24消費者購車意向從普通到豪華，從中小到中大的消費升級趨勢繼續(xù)，20萬元以上汽車銷量占比同比增1.4PP、環(huán)比增0.8PP至27%，其中C級車占比持續(xù)提升，1Q24占比42%、同比+4.9PP、環(huán)比-0.9PP。
分價格帶看銷量變化（按主力配置的終端零售價做分類，銷量采用批發(fā)口徑）：
a) 0-10萬元：24年一季度狹義乘用車批發(fā)銷量（下同）119萬輛、同比+11%、環(huán)比-32%，占比21%、同比+0.2PP、環(huán)比-1.2PP，份額趨勢逐年下降，由2011年的56%下降至2023年的21%。1Q24份額同比基本保持不變主要受比亞迪海鷗等放量影響，環(huán)比下降主要為五菱繽果等車型縮量影響。
b) 10-15萬元：24年一季度186萬輛、同比+5.6%、環(huán)比-26%，占比33%、同比-1.5PP、環(huán)比+0.8PP，份額趨勢逐年上升，由2011年的22%增長至2023年的33%。1Q24份額同比下降主要受比亞迪元PLUS等車型縮量影響，環(huán)比上升主要受驅(qū)逐艦05、元UP等車型放量影響。
c) 15-20萬元：24年一季度109萬輛、同比+9.9%、環(huán)比-30%，占比19%、同比-0.1PP、環(huán)比-0.5PP，2023年以前份額持續(xù)增長，份額由2011年的13%增長至2022年的21%，2023年及1Q24份額下滑主要受到傳統(tǒng)B級燃油車價格下沉和20萬元級電動車競爭影響，其中埃安S、廣豐凱美瑞、廣本雅閣等車型縮量明顯。
d) 20-25萬元：24年一季度41萬輛、同比+15%、環(huán)比-33%，占比7.3%、同比+0.3PP、環(huán)比-0.5PP。份額趨勢逐年上升，由2011年的2.4%增長至2023年的7.5%。
e) 25-30萬元：24年一季度44萬輛、同比-2.2%、環(huán)比-27%，占比7.7%、同比-1.0PP、環(huán)比+0.1PP。1Q24同比下降主要受Model Y等縮量影響。
f) 30-40萬元：24年一季度48萬輛、同比+49%、環(huán)比-21%，占比8.5%、同比+2.2PP、環(huán)比+0.8PP。1Q24同環(huán)比增長主要受問界M7等放量影響。
g) 40萬元以上：24年一季度20萬輛、同比+8.9%、環(huán)比-16%，占比3.5%、同比-0.05PP、環(huán)比+0.5PP。
雖然自主崛起的競爭帶來汽車單價下降，但隨增換購占比提升，消費者購車級別也在不斷提升，包括從普通品牌轉(zhuǎn)向豪華品牌（以20萬元為主要分界線）、從中小型轉(zhuǎn)變?yōu)橹写笮汀Ｆ渲校?024年一季度20萬元以上汽車銷量占比同比增1.4PP、環(huán)比增0.8PP至27%，在20萬元上下兩個區(qū)間中，車型級別的變化如下：
1) 0-20萬元：A級占比下降，B和C級占比提升。24年一季度20萬元以下狹義乘用車合計批發(fā)412萬輛、同比+8.1%、環(huán)比-29%，占比73%、同比-1.4PP、環(huán)比-0.8PP。其中，A00級銷量占比5.1%、同比+1.5PP、環(huán)比-1.9PP，A0級4.4%、同比-0.6PP、環(huán)比-1.2PP，A級35%、同比-3.6PP、環(huán)比不變，B級52%、同比+1.9PP、環(huán)比+2.7PP，C級3.3%、同比+0.8PP、環(huán)比+0.5PP。A級份額下降主要受比亞迪元PLUS等車型減量影響，B、C級份額提升主要受奇瑞捷途旅行者、一汽紅旗H5等車型放量影響。
2) 20萬元以上：C級車占比持續(xù)提升。24年一季度20萬元以上合計批發(fā)153萬輛、同比+16%、環(huán)比-26%，占比27%、同比+1.4PP、環(huán)比+0.8PP。A級1.9%、同比-1.4PP、環(huán)比-1.3PP，B級56%、同比-3.5PP、環(huán)比+2.3PP，C級42%、同比+4.9PP、環(huán)比-0.9PP。其中B級份額同比下降主要受特斯拉Model Y等車型減量影響，環(huán)比提升受奔馳GLC等放量拉動；C級份額提升主要受到問界M7、理想L7等自主豪華中大車型大幅放量所致。
投資建議：2024年以來，雖然整體價格競爭激烈，但消費結(jié)構(gòu)性升級趨勢依然明顯，其中自主通過智能電動車成為主導(dǎo)結(jié)構(gòu)升級的主要動能，為相關(guān)整車和零部件投資奠定了較好基礎(chǔ)。此外以舊換新細(xì)則落地，有望帶動中低端車型銷量，但全年消費升級趨勢仍會延續(xù)。
投資方面，整車依然需要個股基本面變化帶動股價，建議持續(xù)跟蹤重點車企變化，中概股行情下關(guān)注小米集團(tuán)、路特斯。此外以舊換新政策主要刺激新能源車、中低價格車型，建議關(guān)注吉利、長安、比亞迪。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、汽車銷量不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期、匯率波動、政策不確定性風(fēng)險等。
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