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考慮公司在空管領(lǐng)域領(lǐng)先地位，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為1.74、2.26、2.91億元，EPS分別為1.07、1.38、1.78元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別69.6、53.7、41.7倍。公司估值高于同行可比公司平均估值水平，考慮公司在空管領(lǐng)域領(lǐng)先地位及在低空經(jīng)濟(jì)的前瞻布局，未來(lái)有望高度受益于低空經(jīng)濟(jì)大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　民航空管自動(dòng)化龍頭，市占率遙遙領(lǐng)先
　　公司是電科萊斯民品產(chǎn)業(yè)核心發(fā)展平臺(tái)，也是電科萊斯體系下唯一上市公司。公司在空管自動(dòng)化系統(tǒng)、空管場(chǎng)面管理系統(tǒng)、空管模擬訓(xùn)練系統(tǒng)領(lǐng)域均具有較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。根據(jù)三勝咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年12月，全國(guó)空管體系有7個(gè)地區(qū)局、37個(gè)分局站，共44個(gè)空管用戶，其中35個(gè)空管用戶使用公司提供的自動(dòng)化系統(tǒng)，系統(tǒng)覆蓋率達(dá)80%。各空管用戶空管自動(dòng)化運(yùn)行系統(tǒng)共88套，其中公司提供37套，市場(chǎng)占有率42%，市占率遙遙領(lǐng)先。
　　新增民航區(qū)域管制中心建設(shè)即將加速，有望帶來(lái)行業(yè)需求擴(kuò)容
　　根據(jù)《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間將進(jìn)一步完善全國(guó)“區(qū)域終端（進(jìn)近）-塔臺(tái)”總體布局，優(yōu)化高中低空域結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌推進(jìn)區(qū)域管制中心建設(shè)，在航班量飽和、空域結(jié)構(gòu)復(fù)雜、運(yùn)行矛盾突出的地區(qū)增設(shè)第二區(qū)域管制中心。新增區(qū)域管制中心的空管自動(dòng)化建設(shè)有望為公司帶來(lái)顯著的增量業(yè)務(wù)需求。
　　加速業(yè)務(wù)布局，立志成為引領(lǐng)低空智聯(lián)服務(wù)的國(guó)家低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)主力軍
　　國(guó)家級(jí)及地方性政策密集出臺(tái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將低空經(jīng)濟(jì)提升到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高度，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展期。針對(duì)未來(lái)低空經(jīng)濟(jì)引發(fā)交通出行方式重大變革，公司能夠提供低空城市交通運(yùn)行場(chǎng)景下，大規(guī)模、高密度、靈活自主的低空智聯(lián)保障體系，主要產(chǎn)品包括國(guó)家/省/市低空飛行服務(wù)管理平臺(tái)、飛行服務(wù)中心/服務(wù)站、面型應(yīng)用場(chǎng)景的無(wú)人機(jī)管控系統(tǒng)，依托公司在民航空管積累的技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，公司有望成為引領(lǐng)低空智聯(lián)服務(wù)的低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)主力軍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。