>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：棉價(jià)延續(xù)反彈，白糖依舊承壓-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約15375元/噸，較前日上漲35元/噸，漲幅0.23%。持倉(cāng)量565023手，倉(cāng)單數(shù)14678張。現(xiàn)貨方面，全國(guó)均價(jià)16408元/噸，較前日上漲3元/噸。現(xiàn)貨基差CF09+1030，較前日下跌40。
近期市場(chǎng)資訊，5月中旬，全疆大部氣溫偏高、降水偏少；日照時(shí)數(shù)全疆大部偏少，阿勒泰地區(qū)大部、南疆西部大部偏多。旬內(nèi)，北疆冬小麥處于開花期，南疆大部冬小麥進(jìn)入灌漿期；平原區(qū)大部春麥拔節(jié)，冷涼山區(qū)春麥進(jìn)入三葉期；北疆大部棉花處于第三真葉期，南疆大部棉花進(jìn)入第五真葉期；大部春玉米進(jìn)入七葉期，個(gè)別拔節(jié)。本旬氣象條件有利于全疆大部棉花玉米等喜溫作物生長(zhǎng)、特色林果開花座果，但持續(xù)高溫天氣不利于南疆部分麥區(qū)冬小麥灌漿，且氣溫偏高、降水偏少不利于大部牧區(qū)牧草生長(zhǎng)。
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)反彈。國(guó)際方面，當(dāng)前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。美棉主產(chǎn)區(qū)旱情較去年顯著好轉(zhuǎn)，新年度恢復(fù)性增產(chǎn)的概率較大，在當(dāng)下需求支撐有限的情況下，國(guó)際供需格局或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。不過短期美棉簽約表現(xiàn)亮眼，東南亞對(duì)美棉采購(gòu)顯著增加，外盤持續(xù)下跌后估值趨于合理，關(guān)注國(guó)際棉價(jià)能否止跌。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕，1-3月我國(guó)棉花進(jìn)口量同比大幅增加。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動(dòng)也并未對(duì)新棉生長(zhǎng)產(chǎn)生明顯影響，供應(yīng)端利多有限。需求端來(lái)看，5月以來(lái)下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，內(nèi)地部分紡企有下調(diào)開機(jī)的計(jì)劃。綜合來(lái)看，前期利空因素持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)情緒偏悲觀，資金入場(chǎng)施壓盤面。不過當(dāng)前天氣的風(fēng)險(xiǎn)因素還未消除，產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)情況目前也不顯著，基本面來(lái)看下方空間或相對(duì)有限，也不宜過分看空，持續(xù)下跌后存在向上修復(fù)的可能。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6456元/噸，較前一日上漲44元/噸，漲幅0.69%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+40，較前一日下跌50。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+40，較前一日下跌50。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+40，較前一日下跌50。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6700元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+240，較前一日下跌50。
近期市場(chǎng)資訊，昨日木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主，個(gè)別地區(qū)闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)。針葉漿市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)，上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格區(qū)間運(yùn)行，針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)有限；闊葉漿市場(chǎng)由于受高價(jià)成交受阻影響，廣東地區(qū)闊葉漿部分牌號(hào)現(xiàn)貨價(jià)格窄幅下行50元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)交投清淡，下游對(duì)于高價(jià)接受程度一般，價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定；進(jìn)口化機(jī)漿部分市場(chǎng)貨源較少，紙廠采購(gòu)以剛需為主，價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)。
紙漿期價(jià)昨日偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，近期海外供應(yīng)擾動(dòng)事件頻發(fā)，漿廠報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動(dòng)整體仍偏強(qiáng)。中期來(lái)看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對(duì)有限，前期裝置停產(chǎn)導(dǎo)致未來(lái)供應(yīng)存在縮減預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫(kù)周期進(jìn)入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)周期。需求方面，5月紙價(jià)有所下跌，近期下游紙廠開工和產(chǎn)量下滑明顯。由于漿紙走勢(shì)不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對(duì)高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價(jià)上漲空間。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來(lái)看，內(nèi)外基本面有所分化，若國(guó)內(nèi)下游需求負(fù)反饋持續(xù)累積，或?qū){價(jià)持續(xù)上行形成阻力，但我國(guó)紙漿較多依賴進(jìn)口，主要受海外成本影響，趨勢(shì)性行情或仍未結(jié)束，中期維持上漲趨勢(shì)觀點(diǎn)不變。
■策略
中性偏多
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價(jià)6188元/噸，環(huán)比下跌18元/噸，跌幅0.29%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09+310，較前一日上漲20。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6300元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09+110，較前一日上漲20。
近期市場(chǎng)資訊，5月22日訊，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)進(jìn)口食糖約5萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸，為近十年來(lái)同期最低水平。其中原糖3.53萬(wàn)噸，白糖1.9萬(wàn)噸。雖然5月下半月國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格跟隨外盤出現(xiàn)較大跌幅，但由于上半月廣西糖成交較好，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力正在減弱。5月份以來(lái)加工糖和廣西糖價(jià)差已經(jīng)收窄至210元/噸左右，回歸正常區(qū)間，配額外進(jìn)口原糖預(yù)計(jì)將于三季度大量到港。
昨日白糖期價(jià)偏弱整理。國(guó)際方面，24/25榨季巴西制糖比預(yù)計(jì)維持高位，新榨季整體維持高產(chǎn)的概率較大；印度和泰國(guó)
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