>> 華泰期貨-中國財政系列一：支出強于收入，財政延續(xù)穩(wěn)增長-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
北京時間2024年5月20日財政部公布2024年1-4月財政收支情況。其中：
一般公共預算收入同比-2.7%（增值稅-7.6%，個人所得稅-7%，印花稅-52.7%；消費稅+8.3%、企業(yè)所得稅+0.9%、出口退稅+18.8%）；一般公共預算支出同比+3.5%（社會保障和就業(yè)+3.8%；教育+3.1%）。政府性基金預算收入同比-7.7%（中央-11.1%，地方9.3%）；政府性基金預算支出同比-20.5%（中央+ 33.8%，地方-21.2%）。
核心觀點
■一般公共預算
一般公共預算收入：4月一般公共預算收入進度36.1%，低于過去五年同期均值0.9個百分點，顯示出實體經(jīng)濟名義增長的壓力繼續(xù)拖累財政收入，4月CPI同比增速小幅改善至0.3%，低通脹特征仍比較明顯。從收入結(jié)構(gòu)來看，4月與經(jīng)濟增長相關的增值稅和企業(yè)所得稅等收入增速仍偏低，且從增速變化來看，大多數(shù)稅種4月增速相比較3月呈現(xiàn)出繼續(xù)回落的狀態(tài)。其中證券交易印花稅同比增速大幅放緩至-52.7%，體現(xiàn)了去年8月份“證券交易印花稅減半征收”政策影響。
一般公共預算支出：4月一般公共預算支出進度31.3%，高于過去五年同期均值0.5個百分點，相比較收入表現(xiàn)偏強。430政治局會議上繼續(xù)提及“積極的財政政策”，并指出要靠前發(fā)力有效落實已經(jīng)確定的宏觀政策，保持必要的財政支出強度，4月已經(jīng)下達超8萬億元中央對地方轉(zhuǎn)移支付指標，疊加去年底增發(fā)的1萬億元國債資金使用加快，驅(qū)動支出的高增長。從具體支出結(jié)構(gòu)來看，偏強的財政支出主要體現(xiàn)在農(nóng)林水事務支出（+12.7%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務支出（+11.5%）等領域，繼續(xù)保持兩位數(shù)的高增速。
■政府性基金預算
政府性基金預算收入：4月政府性基金預算收入進度19.0%，低于過去五年同期均值2.8個百分點，且年初以來差值在進一步擴大，顯示出地方政府財政緊張的狀態(tài)。從結(jié)構(gòu)來看，盡管4月國有土地使用權出讓收入增速進一步放緩至-10.4%，但是隨著5月全國房地產(chǎn)政策的進一步松綁，預計未來地產(chǎn)銷售的改善將逐漸傳導至土地市場，時間會拉長，地方政府第二本帳邊際上會迎來改善。
■風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，上游價格快速上漲風險
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