>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：滬鋁沖高回落，下游接貨情緒偏謹(jǐn)慎-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國(guó)內(nèi)方面，二季度電解鋁新投產(chǎn)能預(yù)計(jì)約50萬(wàn)噸，同時(shí)近期云南全面放開(kāi)電力負(fù)荷，產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)也在如火如荼進(jìn)行當(dāng)中，預(yù)計(jì)2季度國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或?qū)⒅鸩脚郎?。?dāng)下進(jìn)口窗口階段性關(guān)閉，宏觀情緒偏強(qiáng)，有色板塊集體上行，鋁價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，高價(jià)對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制，不過(guò)周內(nèi)鋁錠鋁棒庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏尚可。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注進(jìn)口盈虧、云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度以及宏觀情緒的影響。近期鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議暫時(shí)觀望。
氧化鋁：
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨成交價(jià)格的漲幅有所放緩。氧化鋁企業(yè)近期出現(xiàn)了減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)同時(shí)進(jìn)行的情況，不過(guò)在國(guó)產(chǎn)礦山批量復(fù)產(chǎn)之前，短期內(nèi)氧化鋁供應(yīng)可能難以實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，氧化鋁市場(chǎng)的供應(yīng)可能面臨一定的壓力。從需求端來(lái)看，5月份國(guó)內(nèi)電解鋁的運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)。這主要是由于云南地區(qū)電力供給的穩(wěn)步恢復(fù)，使得剩余產(chǎn)能能夠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)。隨著海外氧化鋁價(jià)格的持續(xù)上漲，進(jìn)口供應(yīng)難以有增量，這可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)的緊平衡格局將會(huì)延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)可能會(huì)維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，關(guān)注山西河南氧化鋁企復(fù)產(chǎn)消息。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日A00鋁價(jià)錄得20760元/噸，較上一交易日下跌100元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-120元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20580元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌50元/噸至-300元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得20680元/噸，較上一交易日下跌90元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌15元/噸至-200元/噸。
鋁期貨方面：5月21日滬鋁主力合約2407開(kāi)于20890元/噸，收于21095元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲150元/噸，漲幅0.72%，全天交易日成交484283手，較上一交易日增加149072手，全天交易日持倉(cāng)289420手，較上一交易日減少3120手。日內(nèi)價(jià)格震蕩運(yùn)行，最高價(jià)達(dá)到21565元/噸，最低價(jià)達(dá)到20820元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋁主力合約2407開(kāi)于21350元/噸，收于21370元/噸，較昨日午后收盤(pán)價(jià)上漲275元/噸，夜間價(jià)格高開(kāi)后震蕩運(yùn)行。
近期進(jìn)口窗口階段性關(guān)閉，鋁錠鋁棒庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏加快。當(dāng)前宏觀情緒較強(qiáng)，短期或?qū)︿X價(jià)提供支撐。昨日鋁價(jià)明顯下跌，Mysteel訊，華東市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，持貨商初始逢高下調(diào)報(bào)價(jià)出貨，后隨著盤(pán)面轉(zhuǎn)跌挺價(jià)惜售緩出，貼水亦有所上調(diào)，少量需求趁低價(jià)采購(gòu)，但整體情緒偏謹(jǐn)慎，交投差強(qiáng)人意；中原現(xiàn)貨市場(chǎng)由弱回穩(wěn)，鋁價(jià)上沖刺激持貨商加速拋售，大貼水需求方積極入場(chǎng)接貨補(bǔ)貨，需求漸有支撐，隨著盤(pán)面轉(zhuǎn)為下跌，挺價(jià)惜售情緒漸起，流通貨源收緊，但成交依舊有限；華南市場(chǎng)基差低位運(yùn)行，市場(chǎng)呈現(xiàn)買現(xiàn)貨拋期貨現(xiàn)象，接貨氛圍改善明顯，整體成交好轉(zhuǎn)。
供應(yīng)方面，SMM訊，上周國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)端以增長(zhǎng)為主，云南省內(nèi)有少量啟槽活動(dòng)，一些企業(yè)逐步完成了復(fù)產(chǎn)工作。截至目前，國(guó)內(nèi)電解鋁的運(yùn)行產(chǎn)能大約為4,265萬(wàn)噸。內(nèi)蒙古和貴州地區(qū)，目前沒(méi)有新增產(chǎn)能投產(chǎn)的消息。廣西之前減產(chǎn)的鋁棒廠有消息稱已經(jīng)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，然而青海省最近又可能會(huì)有鋁棒廠減產(chǎn)，這些變動(dòng)可能會(huì)對(duì)行業(yè)鋁水的比例產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)與4月份相比，鋁水比例可能會(huì)有所調(diào)整。需求方面，近期鋁價(jià)高位盤(pán)整，行業(yè)鋁水比例居高難下，但需求端表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨升貼水承壓。上周國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)開(kāi)工整體持穩(wěn)，大中型企業(yè)排產(chǎn)向好，小型企業(yè)開(kāi)工仍顯堪憂，鋁價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)，終端客戶提貨意愿不足，鋁材加工企業(yè)成品庫(kù)存較前期有所增加，資金壓力較大。
庫(kù)存方面，截止5月20日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存75.90萬(wàn)噸，較上周同期減少1.92萬(wàn)噸。截止5月21日，LME鋁庫(kù)存109.23萬(wàn)噸，較前一交易日減少0.05萬(wàn)噸，較上周同期增加5.87萬(wàn)噸。LME鋁庫(kù)存創(chuàng)自2022年10月以來(lái)新高。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：5月21日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3731元/噸，較上一交易日上漲10元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得425美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：5月21日氧化鋁主力合約2407開(kāi)于3856元/噸，收于4094元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲195元/噸，漲幅5%，期間甚至一度出現(xiàn)漲停，全天交易日成交497031手，較上一交易日增加169262手，全天交易日持倉(cāng)131355手，較上一交易日增加11267手，日內(nèi)價(jià)格震蕩運(yùn)行，最高價(jià)達(dá)到4158元/噸，最低價(jià)下降到3840元/噸。夜盤(pán)方面，氧化鋁主力合約2407開(kāi)于4150元/噸，收于4212元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲118元/噸，夜間價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：礦石供應(yīng)依然緊張，氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，據(jù)SMM消息，山西地區(qū)停產(chǎn)的大部分鋁土礦尚在整合階段，部分礦山正在推進(jìn)復(fù)產(chǎn)工作，但短期內(nèi)難以迎來(lái)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，5月或難有較大國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量增量，何時(shí)能迎來(lái)規(guī)模性復(fù)產(chǎn)尚未可知。河南地區(qū)三門(mén)峽鋁土礦維持停產(chǎn)狀態(tài)，鋁土礦供應(yīng)緊缺，價(jià)格再度上調(diào)。貴州地區(qū)鋁土礦產(chǎn)量不及預(yù)期，部分氧化鋁廠少量補(bǔ)充進(jìn)口礦，國(guó)產(chǎn)礦現(xiàn)貨供應(yīng)略顯偏緊。全國(guó)氧化鋁上周周度開(kāi)工率較前一周小幅下降0.27%至81.40%
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