>> 華泰期貨-軟商品日報：國際供應擾動不斷，紙漿維持高位運行-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
大小： |
958KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約15340元/噸，較前日上漲20元/噸，漲幅0.13%。持倉量578409手，倉單數14752張?，F貨方面，全國均價16405元/噸，較前日上漲96元/噸。現貨基差CF09+1070，較前日上漲80。
近期市場資訊，據USDA最新數據顯示，全美各棉區(qū)新棉播種工作進展順利，其中西部棉區(qū)播種進度環(huán)比提升較快，已領先于近年平均水平；西南棉區(qū)得州播種進展順利，較近年平均水平基本持平；中南棉區(qū)和東南棉區(qū)得益于近期的良好天氣，進度整體較快。結合近期天氣情況來看，盡管各棉區(qū)零星雨水不斷，但目前整體播種進度未受不利影響，且各地墑情均出現一定程度改善。截止5月19日，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為44%；去年同期水平為42%，較去年同期提升2個百分點；近五年同期平均水平在44%，較近五年同期平均水平持平，德州方面種植速度周環(huán)比增9個百分點，同比落后15個百分點。
昨日鄭棉期價延續(xù)反彈。國際方面，當前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產預期較強。美棉主產區(qū)旱情較去年顯著好轉，新年度恢復性增產的概率較大，在當下需求支撐有限的情況下，國際供需格局或逐漸轉向寬松。不過短期美棉簽約表現亮眼，東南亞對美棉采購顯著增加，外盤持續(xù)下跌后估值趨于合理，關注國際棉價能否止跌。國內方面，供應端來看，當前國內棉花資源相對充裕，1-3月我國棉花進口量同比大幅增加。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產生明顯影響，供應端利多有限。需求端來看，5月以來下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，內地部分紡企有下調開機的計劃。綜合來看，近期利空因素持續(xù)發(fā)酵，市場情緒偏悲觀，資金入場施壓盤面。不過當前天氣的風險因素還未消除，產業(yè)鏈累庫情況目前也不顯著，基本面來看下方空間或相對有限，也不宜過分看空，持續(xù)下跌后存在向上修復的可能。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6412元/噸，較前一日上漲26元/噸，漲幅0.41%。現貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現貨價格6500元/噸，較前一日持平，現貨基差sp09+90，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6500元/噸，較前一日持平，現貨基差sp09+90，較前一日下跌20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6500元/噸，較前一日持平，現貨基差sp09+90，較前一日下跌20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現貨價格6700元/噸，較前一日上漲100元/噸，現貨基差sp09+290，較前一日上漲80。
近期市場資訊，昨日進口木漿現貨市場價格以上漲為主，極個別牌號價格下調。昨日進口針葉漿山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現貨價格由于受上海期貨交易所主力合約價格上行影響，支撐木漿業(yè)者挺價心態(tài)，價格上漲20-100元/噸，山東地區(qū)烏針、布針低端價格下跌100元/噸，主要與木漿業(yè)者讓利出貨意向增加有關；由于木漿業(yè)者考慮后期到貨成本壓力大低價惜售情緒濃郁，山東、江浙滬、廣東地區(qū)闊葉漿部分牌號現貨價格上漲50-100元/噸；進口本色漿市場交投平淡，現貨價格延續(xù)穩(wěn)定，區(qū)域市場貨源供應偏少；進口化機漿市場現貨價格平穩(wěn)，市場交投不溫不火。
紙漿期價昨日偏強震蕩。供應方面，近期海外供應擾動事件頻發(fā)，漿廠報價持續(xù)上調，短期海外驅動整體仍偏強。中期來看，2024年針葉漿產能投放相對有限，前期裝置停產導致未來供應存在縮減預期。目前國內紙漿進口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經出現改善，去庫周期進入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來一波補庫周期。需求方面，5月紙價有所下跌，近期下游紙廠開工和產量下滑明顯。由于漿紙走勢不一致，導致整體產業(yè)鏈利潤傳導不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現貨成交不暢，短期或限制漿價上漲空間。中期來看，國內紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產能還在不斷地擴張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來看，內外基本面有所分化，若國內下游需求負反饋持續(xù)累積，或對漿價持續(xù)上行形成阻力，但我國紙漿較多依賴進口，主要受海外成本影響，趨勢性行情或仍未結束，中期維持上漲趨勢觀點不變。
■策略
中性偏多
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價6206元/噸，環(huán)比上漲12元/噸，漲幅0.19%?，F貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現貨成交價6500元/噸，較前一日持平，現貨基差SR09+290，較前一日下跌20。云南昆明地區(qū)白糖現貨成交價6300元/噸，較前一日持平，現貨基差SR09+90，較前一日下跌20。
近期市場資訊，據了解，5月20日上江糖廠順利收榨，標志著本榨季云南榨季生產于5月20日落下帷幕。2023/24榨季云南累計收榨52家糖廠，同比增加2家。2023/24榨季云南最終食糖產量難達預期，估計調整至203萬噸左右。另外，由于滇東北、滇東、滇東南降雨與上周強降雨落區(qū)重合
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