>> 申萬宏源-晨會報告-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李敏杰 |
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今日重點推薦
光伏行業(yè)點評：光伏產(chǎn)能出清加速，行業(yè)底部信號逐漸明確
事件：近期在工信部電子信息司指導(dǎo)下，中國光伏行業(yè)協(xié)會在北京組織召開"光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會"，會議指出要通過市場化的手段解決目前的行業(yè)困境。受此影響，光伏板塊5月22日漲幅較大。
建議關(guān)注新技術(shù)邊際變化。產(chǎn)能出清背景下，新技術(shù)具備較大的彈性空間。且技術(shù)進步是產(chǎn)能出清的絕佳手段。近期HJT和BC技術(shù)邊際變化較多，新技術(shù)有望開啟光伏板塊的投資主線。
投資分析意見：產(chǎn)業(yè)鏈價格見底，產(chǎn)能開始出清，協(xié)會召開座談會等都預(yù)示著行業(yè)底部信號明確。我們建議關(guān)注1）處于低位的主材公司：通威股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能；2）邊際變化較大的新技術(shù)：東方日升、邁為股份、愛旭股份。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加劇；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期。（詳見正文）
(聯(lián)系人：李沖/朱棟)
臥龍電驅(qū)(600580)首次覆蓋報告：全球領(lǐng)先的電機制造商，前瞻布局低空經(jīng)濟賽道
四十年深耕電機領(lǐng)域，內(nèi)生外延持續(xù)成長，已成為全球領(lǐng)先的綜合性電機制造商。公司成立于1984年，2002年在上交所上市，成立至今公司不斷擴增電機產(chǎn)品系列、通過內(nèi)生外延持續(xù)進行協(xié)同整合、擴大業(yè)務(wù)版圖和規(guī)模。2002-2023年公司收入從2.1億元增長至155.7億元，年復(fù)合增速高達22.8%。
低空經(jīng)濟加速起飛。航空電驅(qū)系統(tǒng)的壁壘高，對于安全性、可靠性、功率密度和效率要求極高，相比電動車的技術(shù)門檻和客戶門檻大幅提升；電驅(qū)價值量約10%且全生命周期內(nèi)更換3次，未來空間極大。臥龍是稀缺的低空經(jīng)濟領(lǐng)域的電機制造商，綁定大客戶商飛，先發(fā)優(yōu)勢顯著，這源于公司在電機領(lǐng)域的長期深積累、對前沿和基礎(chǔ)技術(shù)的研發(fā)投入和前瞻的戰(zhàn)略眼光。我們看好公司在這一賽道的長期發(fā)展。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為10.77、11.62、13.16億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE為18/17/15倍。參考可比公司，給予公司2024年25倍PE，對應(yīng)市值266億，有35%上漲空間。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟與下游景氣度風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、低空經(jīng)濟落地不及預(yù)期風(fēng)險。（詳見正文）
(聯(lián)系人：王珂/胡書捷)
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