>> 申萬宏源-晨會報告-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 1219KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
| 下載權限： |
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行業(yè)深度：科技-東西合璧，世界領軍（數(shù)字經(jīng)濟專題之新質(zhì)生產(chǎn)力篇）
首先，東西方TMT科技產(chǎn)業(yè)鏈劃分不同，例如“耦合“、”解耦“的不同就是證據(jù)。TMT產(chǎn)業(yè)鏈并非只有一種價值鏈分配方式。映射對標理論也應當考慮發(fā)展經(jīng)濟學，例如海外AI映射我們EV/ADAS更加公允，星巴克或映射海底撈。軟科技近年大幅進步（新軟件層出不窮，只是未必在A股），有兩個技術原因：產(chǎn)業(yè)鏈耦合與技術組合。
再次，經(jīng)典壁壘理論應當適度修正。我們拆解后發(fā)現(xiàn)其需要金融杠桿。隨后，估值理論的與時俱進。因此“中國特色估值”與“高分紅DDM”，或恰與本趨勢吻合。這并不意味著摒棄DCF，而是考慮更多因素。
(聯(lián)系人：劉洋/施鑫展/趙航/李國盛/楊海晏/屠亦婷/韓強/王珂/胡雪飛/程翔/王勝)
化妝品醫(yī)美行業(yè)2023年報及24Q1季報業(yè)績回顧：國貨崛起助力板塊業(yè)績估值雙修復
國貨崛起帶動化妝品行業(yè)競爭格局優(yōu)化，助力23年板塊業(yè)績穩(wěn)健、24Q1業(yè)績趨勢向好，看好板塊24年業(yè)績、估值雙重修復?；瘖y品：1)品牌矩陣完善，充分享受直播電商流量紅利，GMV有望率先突破百億的珀萊雅、上美股份；2）乘重組膠原蛋白東風，雙渠道齊發(fā)力的巨子生物、丸美股份；3）高性價比產(chǎn)品消費邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強的潤本股份、福瑞達；建議關注：上海家化、貝泰妮、華熙生物。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強的上游環(huán)節(jié)公司，重點看好大單品驅(qū)動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標的，推薦：愛美客，華東醫(yī)藥；建議關注：朗姿股份。
(聯(lián)系人：王立平/王盼)
中文傳媒（600373.SH）深度：穩(wěn)定分紅、固本興新的出版領軍
江西省最大的非資源類上市國企，傳統(tǒng)出版與新業(yè)態(tài)雙輪驅(qū)動。以出版發(fā)行為主業(yè)，積極拓展游戲、教育、數(shù)字文旅等新業(yè)態(tài)。中文傳媒作為江西省內(nèi)最大的非資源類上市國企，在手現(xiàn)金及等價物充沛（截至2024年一季度貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計超190億）
出版業(yè)務：筑牢主業(yè)“壓艙石”，是穩(wěn)健分紅的重要支撐。公司23年擬現(xiàn)金分紅10.57億元，分紅比例53.7%。
新業(yè)務多元化布局，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著。游戲出海SLG老兵，《列王的紛爭（COK）》是中國出海SLG代表性產(chǎn)品；24年新品有亮點，2月上線的末日題材SLG《荒野迷城》國內(nèi)表現(xiàn)持續(xù)亮眼。
(聯(lián)系人：林起賢/袁偉嘉/任夢妮/夏嘉勵)
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