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行情回顧：4月傳媒板塊下跌5.70%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證指數(shù)、滬深300分別上漲2.21%、2.09%、1.89%，與基準(zhǔn)指數(shù)對(duì)比，傳媒板塊在4月出現(xiàn)了較為深度的調(diào)整，排在全行業(yè)漲跌幅第29位。
　　子板塊全部下跌，其中互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)銷板塊下跌幅度超11%，社交與互動(dòng)媒體、動(dòng)漫跌幅超9%，游戲、信息搜索與聚合、其他廣告營(yíng)銷的跌幅相對(duì)較小，4月分別下跌2.39%、2.47%、3.31%。
　　投資建議：
　　結(jié)合傳媒板塊2023年年度報(bào)告以及2024年一季度報(bào)告來(lái)看，隨著外部經(jīng)濟(jì)和文化消費(fèi)環(huán)境以及行業(yè)監(jiān)管政策等因素的變化，傳媒板塊整體的業(yè)績(jī)以及部分細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)基本面有不同程度回升，2023年游戲、影視、廣告營(yíng)銷、圖書出版等板塊業(yè)績(jī)恢復(fù)較好，收入和利潤(rùn)有不同程度增長(zhǎng)；2024Q1板塊業(yè)績(jī)略有分化，游戲行業(yè)銷售費(fèi)用提升、圖書板塊稅收優(yōu)惠政策到期等因素導(dǎo)致傳媒板塊整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。
　　AI：大模型繼續(xù)保持一定的更新節(jié)奏，近期國(guó)內(nèi)外廠商先后更新了各自的大模型，OpenAI推出多模態(tài)大模型GPT-4o，實(shí)現(xiàn)了語(yǔ)音、文本、圖片等內(nèi)容的跨模態(tài)理解能力；谷歌發(fā)布了Project Astra、Veo、Gemini 1.5 Pro、Gemma等；字節(jié)也發(fā)布了豆包大模型系列。大模型的頻繁推出和升級(jí)更新將帶來(lái)多模態(tài)、長(zhǎng)文本等應(yīng)用能力的提升，加上降價(jià)帶動(dòng)使用成本的降低，有望助力AI在應(yīng)用層面的擴(kuò)大。
　　游戲：2023年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)規(guī)?；厣?，2024Q1延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，游戲市場(chǎng)消費(fèi)需求情況較好。上市公司層面2023年游戲板塊歸母凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較大幅度扭虧，毛利率穩(wěn)步提升，但2024Q1由于銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較多導(dǎo)致利潤(rùn)端出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)買量市場(chǎng)將繼續(xù)維持著比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，但在長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)和精品化趨勢(shì)下，內(nèi)容優(yōu)勢(shì)公司通過(guò)買量所帶來(lái)的用戶轉(zhuǎn)化率可能提高。
　　影視：近期爆款節(jié)目頻出，綜藝節(jié)目《歌手2024》以及電視劇《慶余年2》的播放量和關(guān)注度霸榜，關(guān)注內(nèi)容公司的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、上線進(jìn)度以及業(yè)績(jī)彈性。電影市場(chǎng)端午節(jié)小檔期以及暑期檔將至，包括《美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)》、《瘋狂的麥克斯：狂暴女神》、《掃黑·決不放棄》、《我才不要和你做朋友呢》、《頭腦特工隊(duì)2》等影片已經(jīng)提前定檔，或帶動(dòng)觀影需求。
　　圖書出版：國(guó)有圖書出版公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，雖然短期受稅收優(yōu)惠政策到期影響拖累板塊2024Q1利潤(rùn)，但如果以稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為口徑，板塊的利潤(rùn)波動(dòng)幅度不大，核心主業(yè)并未受到顯著影響。同時(shí)2023年圖書出版板塊分紅規(guī)模同比增加19.06%，保持較大幅度的增長(zhǎng)。建議關(guān)注圖書出版板塊低估值、低風(fēng)險(xiǎn)、高股息方向。
　　建議關(guān)注個(gè)股：愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界、吉比特、萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒、中國(guó)電影、風(fēng)語(yǔ)筑、分眾傳媒、芒果超媒、兆訊傳媒。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文化消費(fèi)需求；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)；AI技術(shù)應(yīng)用效果不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)