>> 財信證券-大類資產(chǎn)跟蹤周報：美國降息預(yù)期小幅升溫，國內(nèi)地產(chǎn)政策加碼-240521
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張雯婷 |
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權(quán)益市場：A股方面，4月經(jīng)濟(jì)溫和運(yùn)行，地產(chǎn)政策密集發(fā)力。消費(fèi)數(shù)據(jù)方面，4月社零同比較前值回落，或主要受高基數(shù)影響。制造業(yè)生產(chǎn)仍較強(qiáng)，“設(shè)備更新”等政策的作用對制造業(yè)投資形成較強(qiáng)支撐。而基建方面，受專項債發(fā)行節(jié)奏偏緩影響，增速有所下滑。同時，地產(chǎn)投資偏弱仍是主要拖累項。政策端方面，自4月底政治局會議以來，地產(chǎn)刺激政策密集出臺。上周五相關(guān)政策進(jìn)一步加碼，港股市場：受外圍流動性回補(bǔ)影響，港股全周大幅上漲。海外市場：美國4月CPI改善，降息預(yù)期小幅回升。上周公布的美國4月CPI同比錄得3.4%，前值3.5%，市場預(yù)期3.5%；CPI環(huán)比錄得0.3%，低于市場預(yù)期的0.4%。4月核心CPI同比錄得3.6%，前值3.8%，市場預(yù)期3.6%；核心CPI環(huán)比錄得0.3%，與市場預(yù)期持平。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲9月降息概率進(jìn)一步提升，短期市場情緒得到明顯改善。但鑒于房租項通脹粘性及近期公布的美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者通脹預(yù)期調(diào)查等數(shù)據(jù)，不宜過度定價4月單月CPI數(shù)據(jù)改善對市場的影響。
債券市場：特別國債發(fā)行節(jié)奏較預(yù)期平穩(wěn)，利率整體下行。上周前半周公布的特別國債發(fā)行計劃較市場預(yù)期平穩(wěn)，疊加市場交易降息預(yù)期的背景下，利率整體下行。后半周受地產(chǎn)政策加碼影響，債市小幅走弱。整體而言，當(dāng)前債市尚不具備趨勢性反轉(zhuǎn)條件，建議考慮逢高做多。
大宗商品：大宗商品漲跌參半，NYMEX天然氣領(lǐng)漲。受產(chǎn)量下滑影響，上周天然氣表現(xiàn)較優(yōu)。原油方面，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向OPEC+下半年減產(chǎn)計劃的新進(jìn)展，在6月部長級會議之前，預(yù)計原油將維持震蕩偏空格局。貴金屬方面，上周公布的美國4月CPI小幅改善，疊加周中鮑威爾講話偏鴿，受此影響美債及美元指數(shù)回落，貴金屬震蕩走高。
本周資產(chǎn)配置建議：港股＞A股＞美股＞債券＞大宗商品；政策密集落地，有助于修復(fù)市場風(fēng)險偏好。A股方面，當(dāng)前A股、港股估值仍偏低，伴隨著政策密集發(fā)力呵護(hù)市場，外圍流動性回補(bǔ)國內(nèi)權(quán)益市場。建議關(guān)注：（1）新質(zhì)生產(chǎn)力板塊?？萍籍a(chǎn)業(yè)自主趨勢有望帶來相關(guān)板塊機(jī)會；（2）上游資源品板塊。但短期內(nèi)需重視行情節(jié)奏；（3）出海板塊。關(guān)注受益于外需改善、內(nèi)部消費(fèi)品以舊換新等補(bǔ)貼消費(fèi)政策的汽車、家電板塊。大宗方面，貴金屬建議擇機(jī)增配。國內(nèi)債券，尚不具備趨勢性反轉(zhuǎn)條件，建議可逢高做多。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突升級、海外市場波動、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。
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