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CY1Q24業(yè)績(jī)和2Q24指引：1Q收入/利潤(rùn)和2Q指引均超預(yù)期
　　CY1Q24收入和凈利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期，2Q24指引超市場(chǎng)預(yù)期。1Q24收入260.44億美元(彭博預(yù)期242億美元); 2Q24收入指引280億美元(彭博預(yù)期267億美元); 1Q24凈利潤(rùn)(Non-GAAP) 152.38億美元(yoy461.7%, qoq 18.7%)，預(yù)期136.62億美元。
　　業(yè)績(jī)會(huì)亮點(diǎn): Blackwell已經(jīng)于2Q24出貨
　　Blackwell系列芯片(B100/B200/GB200)已經(jīng)于2Q24出貨（超出市場(chǎng)預(yù)期），預(yù)計(jì)25年全年Blackwell系列芯片將需求遠(yuǎn)大于供給。H200系統(tǒng)已經(jīng)向Open AI交付。公司宣布拆股，1拆10；同時(shí)，將現(xiàn)金股息從0.04美元提高到0.1美元每股(對(duì)應(yīng)拆分后的0.01美元/股)。
　　數(shù)據(jù)中心: Blackwell支持萬(wàn)億參數(shù)規(guī)模的AI計(jì)算
　　數(shù)據(jù)中心CY1Q24收入225.63億美元(yoy 427%, qoq 23%)。其中，計(jì)算收入193.92億美元(yoy 478%, qoq 29%)，網(wǎng)絡(luò)收入31.71億美元(yoy 242%, qoq- 5%)。推出了NVIDIABlackwell平臺(tái)，以支持萬(wàn)億參數(shù)規(guī)模的AI計(jì)算，并推出了Blackwell驅(qū)動(dòng)的DGXSuperPOD？生成性AI超級(jí)計(jì)算機(jī)；宣布了NVIDIAQuantum和NVIDIASpectrum？X800系列交換機(jī)，分別針對(duì)InfiniBand和以太網(wǎng)進(jìn)行優(yōu)化，以支持萬(wàn)億參數(shù)的GPU計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施；擴(kuò)展了與AWS、Google Cloud、Microsoft和Oracle的合作，推動(dòng)生成性AI創(chuàng)新；與強(qiáng)生醫(yī)療科技（Johnson & Johnson MedTech）合作，將AI能力引入外科手術(shù)支持系統(tǒng)。
　　消費(fèi)GPU與AIPC: RTX為AIPC提供性能優(yōu)化
　　消費(fèi)級(jí)(游戲)GPUCY1Q24收入26.47億美元(yoy 18%，qoq -8%)。在GDC（游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)）上推出了用于NVIDIAACE和NeuralGraphics的新AI游戲技術(shù)。推出了新的AI性能優(yōu)化和Windows集成，以在NVIDIAGeForce RTXAIPC和工作站上提供最大性能。宣布更多將采用RTX技術(shù)的大片游戲，包括《星球大戰(zhàn)：無(wú)賴(lài)》和《黑神話(huà)：悟空》。為ChatRTX添加了對(duì)包括Google的Gemma在內(nèi)的新模型的支持，將聊天機(jī)器人功能引入RTX支持的Windows PC和工作站。
　　下季指引: 2Q收入指引280億美元，毛利率指引75.5%
　　英偉達(dá)對(duì)2025財(cái)年第二季度的展望如下：收入預(yù)計(jì)為280億美元，上下浮動(dòng)2%。GAAP和非GAAP毛利率預(yù)計(jì)分別為74.8%和75.5%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)。全年毛利率預(yù)計(jì)在中70%(mid-70%)范圍內(nèi)。GAAP和非GAAP運(yùn)營(yíng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分別約為40億美元和28億美元。全年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用預(yù)計(jì)增長(zhǎng)在低40%(low-40%)范圍內(nèi)。GAAP和非GAAP其他收入和支出預(yù)計(jì)為3億美元，不包括非關(guān)聯(lián)投資的損益。GAAP和非GAAP稅率預(yù)計(jì)為17%，上下浮動(dòng)1%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)GB200從2Q24開(kāi)始出貨，3Q加速生產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年GB200出貨量有希望達(dá)到45萬(wàn)片，25年有希望達(dá)到150~200萬(wàn)片。預(yù)計(jì)24/25/26凈利潤(rùn)(Non-GAAP)分別為698.03/1083.75/1333.89億美元。(前次預(yù)測(cè)值：CY 24/25/26分別為578.26/700.54/827.04億美元)。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AIGPU出貨不及預(yù)期；全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)；AI下游需求不及預(yù)期。