>> 方正證券-麥加芯彩(603062)公司跟蹤報告：風電涂料需求穩(wěn)健增長，集裝箱涂料否極泰來-240522
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰,盧書劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q1集裝箱涂料需求放量，盈利能力有所承壓。2024年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比增長31.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比下降49.84%；主要系23年第四季度開始集裝箱行業(yè)回暖帶來營業(yè)收入增加所致。公司Q1盈利能力承壓，一季度實現(xiàn)銷售毛利率20.37%，同比減少16.92pct，主要系產(chǎn)品價格有所下降所致。
風電涂料需求穩(wěn)健增長，布局海上風電涂料打開成長空間。2024年第一季度公司實現(xiàn)風電涂料產(chǎn)品銷售收入0.78億元，對應(yīng)銷量2168.59噸，平均售價3.58萬元/噸，價格同比下降24.19%，環(huán)比增長3.96%；主要系2024年國內(nèi)風電產(chǎn)業(yè)鏈價格進一步下降所致。國內(nèi)風電裝機穩(wěn)健增長，根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)風電新增吊裝容量79.37GW，同比增長59.3%，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2024年風電新增吊裝容量有望達到95.70GW，同比增長20.57%，需求穩(wěn)健增長。公司風電葉片涂料位居國內(nèi)市場第一，并積極布局陸上塔筒及海上塔筒涂料領(lǐng)域打開成長空間。
集裝箱需求快速放量，受益集運供需失衡盈利能力有望復(fù)蘇。2024年第一季度公司實現(xiàn)集裝箱涂料產(chǎn)品銷售收入2.18億元，對應(yīng)銷量1.48萬噸，平均售價1.48萬元/噸，價格同比下降23.58%，環(huán)比下降1.79%；受紅海事件影響第一季度集裝箱行業(yè)需求快速增長。根據(jù)行業(yè)新聞，集裝箱短缺問題已經(jīng)出現(xiàn)，部分地區(qū)出現(xiàn)訂不到箱子的情況，主要系紅海沖突導(dǎo)致集裝箱周轉(zhuǎn)比常規(guī)時間至少延長2—3周帶來空箱的流動性變慢。本次供需失衡有望帶來集裝箱制造行業(yè)的漲價，公司作為集裝箱行業(yè)涂料龍頭，盈利能力有望顯著回暖。
布局船舶領(lǐng)域涂料國產(chǎn)替代，產(chǎn)品已完成送樣。船舶涂料領(lǐng)域外資巨頭占據(jù)絕大部分市場份額；公司布局船舶涂料國產(chǎn)替代，加速推進船級社認證及客戶認可工作，2024年計劃在船舶涂料修補市場爭取實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破并全面部署2025年新船涂料業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公告，中國船級社（CCS）、挪威船級社（DNV）及美國船級社（ABS）已在公司完成船底防污漆等產(chǎn)品的現(xiàn)場取樣、封存；船級社認證是公司進入船舶涂料領(lǐng)域的必備前提條件，該事件標志著公司船舶涂料認證正式進入了測試流程。如果最終認證完成，將有助于公司開拓船舶市場、擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，對公司新客戶和新項目開發(fā)、拓展具有積極影響。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收18.78/19.01/24.53億元，歸母凈利潤分別為2.53/2.82/4.17億元，EPS分別為2.34/2.61/3.86元，PE為19.55/17.58/11.86倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：集裝箱需求恢復(fù)不及預(yù)期；船舶產(chǎn)品認證進度不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；競爭格局惡化。
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