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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2024年4月金融機(jī)構(gòu)居民短期消費(fèi)貸款表現(xiàn)偏弱，需求偏弱仍是主因，政策持續(xù)加碼，看好政策推動后續(xù)消費(fèi)增長。
　　摘要：
　　事件：央行披露2024年4月金融機(jī)構(gòu)居民短期消費(fèi)貸款為99118.44億元，同比增長0.3%，同比少增1373億元，環(huán)比下降1.70%。
　　短期消費(fèi)貸款連續(xù)四個(gè)月同比少增，需求偏弱仍是主因：2024年4月金融機(jī)構(gòu)居民短期消費(fèi)貸款同比少增1373億元，連續(xù)4個(gè)月同比少增。短期消費(fèi)貸款延續(xù)同比少增格局，主要原因還是消費(fèi)需求偏弱。4月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長2.3%，增速回落且低于預(yù)期。
　　社零增速回落，可選消費(fèi)表現(xiàn)弱于必選消費(fèi)：4月社會消費(fèi)品零售總額35699億元，同比增長2.3%（Wind一致預(yù)期4.6%），環(huán)比下滑0.8pct，低于預(yù)期。其中可選消費(fèi)回落更為明顯，化妝品同比-2.7%，金銀珠寶同比-0.1%，食品同比8.5%。4月社零增速回落主要因?yàn)榧倨谔鞌?shù)比上年同月減少2天、同期基數(shù)較高等。其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，2024年4月新增社會融資規(guī)模-1987億元（Wind一致預(yù)期10149億元），低于預(yù)期，社融罕見負(fù)增長，政府債、企業(yè)債和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為主要拖累因素。2024年4月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%（Wind一致預(yù)期5.2%），好于預(yù)期。
　　居民需求相對偏弱，政策持續(xù)加碼推動消費(fèi)潛力釋放：5月17日，中國人民銀行發(fā)布4項(xiàng)房貸新政，包括降低房貸首付比例，降低公積金貸款利率，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限，設(shè)立3000億元保障房再貸款，有望促進(jìn)地產(chǎn)鏈需求回暖。3月16日國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》，發(fā)改委表示“隨著高質(zhì)量發(fā)展深入推進(jìn)，設(shè)備更新需求會不斷擴(kuò)大，初步估算將是一個(gè)年規(guī)模5萬億以上的巨大市場。”，有望帶動后續(xù)汽車、家電等消費(fèi)需求釋放。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出著力擴(kuò)大國內(nèi)需求,“培育壯大新型消費(fèi)，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨潮品等新的消費(fèi)增長點(diǎn)。穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)”。政策持續(xù)加碼下，消費(fèi)新場景不斷涌現(xiàn)，新業(yè)態(tài)加快融合，消費(fèi)潛力有望得到釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策持續(xù)加碼，地產(chǎn)寬松政策、促汽車消費(fèi)相關(guān)政策下，汽車、家電、家居等耐用消費(fèi)品類信貸或迎來機(jī)會。個(gè)股推薦奇富科技、易鑫集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；不良貸款率上升。