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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　地產(chǎn)銷降幅收窄，一、二線城市恢復(fù)較優(yōu)；汽車零售仍偏弱、家電出口優(yōu)于內(nèi)銷；建筑施工需求邊際改善，螺紋鋼需求、水泥發(fā)運(yùn)率、貨運(yùn)景氣環(huán)比回升。
　　摘要：
　　地產(chǎn)銷售降幅收窄，建筑施工邊際改善。上周（05.13-05.17）景氣改善：1）政策支持下地產(chǎn)銷售邊際改善，新房、二手房降幅均有所收窄，其中一、二線修復(fù)明顯，三線以下降幅繼續(xù)擴(kuò)大；2）建筑鏈資源品需求有所恢復(fù)，螺紋鋼表觀消費(fèi)量、水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比恢復(fù)，且超過節(jié)前高點(diǎn)，全國(guó)物流貨運(yùn)流量指數(shù)同比降幅繼續(xù)收窄，或顯示增量財(cái)政落地帶來實(shí)物工作量邊際改善。景氣回落在于汽車、家電等耐用品內(nèi)銷偏弱，價(jià)格戰(zhàn)以及以舊換新帶來的購(gòu)車觀望情緒仍在；家電庫存壓力顯現(xiàn)，廠商下調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃、部分低端產(chǎn)品零售價(jià)出現(xiàn)下降趨勢(shì)。
　　下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售降幅收窄，空調(diào)出口優(yōu)于內(nèi)銷。上周30大中城市商品房成交面積同比變化-37.0%，其中一線/二線/三線城市商品房成交面積同比-30.9%/-39.5%/-37.4%，一線、二線顯著收窄，三線以下降幅繼續(xù)擴(kuò)大。10大重點(diǎn)城市二手房成交面積同比-7.7%，降幅有所收窄；全國(guó)生豬平均價(jià)周環(huán)比+2.6%，需求仍偏弱，二育情緒升溫支撐豬價(jià)；05.01-05.12乘用車市場(chǎng)零售同比-9%，主因“五一”假期錯(cuò)位帶來的基數(shù)效應(yīng)影響；4月家用空調(diào)內(nèi)銷/外銷出貨同比+14.2%/+34.6%，其中內(nèi)銷增幅有所下滑，庫存偏高致使部分廠商下調(diào)排產(chǎn)預(yù)期，零售價(jià)格也出現(xiàn)下探趨勢(shì)，出口增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，主因?qū)τ趪?guó)際運(yùn)費(fèi)上漲、美國(guó)貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，海外企業(yè)提前備貨。
　　周期制造：建筑鏈資源品需求改善，汽車開工率同環(huán)比提升。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比變化+1.4/+0.8%，需求環(huán)比改善；全國(guó)浮法玻璃價(jià)格周環(huán)比+0.4%，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比+0.9%，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比+0.8%，降幅有所收窄；2）企業(yè)復(fù)工：企業(yè)新增招聘帖數(shù)周環(huán)比/同比-16.1%/+74.5%，企業(yè)招聘意愿同比上升；汽車開工率同環(huán)比提升，石油瀝青開工率環(huán)比有所回落；3）資源品：動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比持平；SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比變化+4.1%/+1.3%，海外降息和國(guó)內(nèi)政策預(yù)期回升推動(dòng)工業(yè)金屬價(jià)格上漲。
　　人流物流：貨運(yùn)需求持續(xù)修復(fù)，集運(yùn)運(yùn)價(jià)大幅提升。10大主要城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比/同比-0.4%/+9.3%；百度遷徙規(guī)模指數(shù)同環(huán)比+2.2%/+1.8%，國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比/同比+1.0%/-1.3%，國(guó)際航班執(zhí)飛架次周環(huán)比-1.5%，恢復(fù)至19年同期的69.8%；全國(guó)公路貨運(yùn)流量指數(shù)環(huán)比/同比變化+1.4%/-2.3%；高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量同比+3.8%/+2.7%；全國(guó)快遞攬收/投遞量同比+23.1%/+20.7%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+9.3%/-13.4%，二十大港口離港船舶載重噸周環(huán)比/同比變化+0.5%/+5.1%，顯示出口景氣或邊際改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外高利率持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。