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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　低空經(jīng)濟(jì)在主題上與AI相似度較高，容量大且將沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸；在產(chǎn)業(yè)邏輯上和新能源汽車類似，成功率高且商業(yè)化前景大。
　　摘要：
　　與AI類似，低空經(jīng)濟(jì)主題題材新穎、持股結(jié)構(gòu)較好，具備較大主題容量和延伸潛力。2024年的低空經(jīng)濟(jì)主題和2023年的AI主題相似度較高，均具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處早期、利好政策密集支持、未來(lái)市場(chǎng)空間較大抬升市場(chǎng)預(yù)期等特征，題材新穎和原有持股比例較低也有利于主題上漲。兩者后續(xù)投資節(jié)奏將比較類似，即市場(chǎng)將從大模型等淺層認(rèn)知類投資機(jī)會(huì)向CPO等上游零部件等具有確定性的深層認(rèn)知類投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)主題也將經(jīng)歷從主機(jī)廠/運(yùn)營(yíng)商/系統(tǒng)商等淺層認(rèn)知類的投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向有確定訂單和產(chǎn)業(yè)鏈邏輯的主機(jī)廠/零部件/配套設(shè)施/上游原材料等方向。
　　低空經(jīng)濟(jì)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)用性較高，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，有望復(fù)現(xiàn)持續(xù)降本后大規(guī)模應(yīng)用的場(chǎng)景。低空經(jīng)濟(jì)類似于2015-2017年的新能源汽車，均有多項(xiàng)政策支持且都處于導(dǎo)入期。以eVTOL為代表的低空經(jīng)濟(jì)航空器與國(guó)內(nèi)新能源汽車具有較高的通用性，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，能夠快速降低生產(chǎn)成本，未來(lái)商業(yè)化落地的可能性較高。
　　低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的受益優(yōu)先順序?qū)⑹橇悴考?原材料>基礎(chǔ)設(shè)施提供商>整機(jī)廠>運(yùn)營(yíng)商。參考AI發(fā)展歷程以及國(guó)內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商雖將具有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，但是距離實(shí)際放量仍需較長(zhǎng)時(shí)間；整機(jī)廠仍需時(shí)間來(lái)獲取許可和交付訂單；基礎(chǔ)設(shè)施提供商將率先收獲訂單但是收益兌現(xiàn)模式尚不明確；而零部件和原材料廠商將較早獲得訂單并率先兌現(xiàn)收益。
　　投資建議：低空經(jīng)濟(jì)主題將轉(zhuǎn)向有訂單和確定性邏輯的廠商。受益標(biāo)的如下：1）主機(jī)廠，億航智能、中直股份、縱橫股份和萬(wàn)豐奧威；2）零部件，臥龍電驅(qū)、宗申動(dòng)力、應(yīng)流股份、縱橫股份、納睿雷達(dá)、寧德時(shí)代和藍(lán)海華騰；3）原材料：吉林化纖、光威復(fù)材和中復(fù)神鷹；4）基礎(chǔ)設(shè)施提供商：中信海直、深城交、蘇交科、萊斯信息和新晨科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：eVTOL投入運(yùn)營(yíng)節(jié)奏不及預(yù)期；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期。