>> 光大證券-華魯恒升(600426)公告點評：投建酰胺原料優(yōu)化升級及二元酸項目，完善尼龍產(chǎn)業(yè)鏈布局-240523
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布《投資建設相關項目的公告》，擬投資建設酰胺原料優(yōu)化升級項目及20萬噸/年二元酸項目（以下簡稱“二元酸項目”）。
點評：
投資17億建設酰胺原料優(yōu)化升級及二元酸項目，持續(xù)完善尼龍產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司堅持高起點規(guī)劃、高端化延伸，擬啟動建設酰胺原料優(yōu)化升級項目、20萬噸/年二元酸項目，總投資17億元，其中酰胺原料優(yōu)化升級項目8.33億元、二元酸項目8.67億元。酰胺原料優(yōu)化升級項目采用苯部分加氫、水合生產(chǎn)飽和脂環(huán)醇技術，項目建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)飽和脂環(huán)醇20萬噸，副產(chǎn)環(huán)已烷4.28萬噸，建設周期13個月。二元酸項目采用公司自有技術，項目建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)二元酸20萬噸，建設周期13個月。根據(jù)公司公告披露，酰胺原料優(yōu)化升級及二元酸項目建成投產(chǎn)后預計年均實現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.74億元、6.24億元。此次新項目建成投產(chǎn)后，有助于公司完善尼龍產(chǎn)業(yè)鏈布局，保障公司尼龍產(chǎn)品上游原材料供給，增強公司全產(chǎn)業(yè)鏈抗風險能力。
荊州基地一期投產(chǎn)，在建新材料項目有望增厚公司盈利能力：2023年11月，公司公告稱公司荊州園區(qū)氣體動力平臺項目、合成氣綜合利用項目投產(chǎn)，該項目可年產(chǎn)尿素100萬噸、醋酸100萬噸、DMF15萬噸、混甲胺15萬噸。兩個項目的建成投產(chǎn)，將進一步增強公司核心競爭力，并為荊州基地的后期發(fā)展打下堅實基礎。公司荊州基地二期新材料系列項目于2023Q3開工，預計將新增BDO、醋酐、蜜胺等新產(chǎn)品生產(chǎn)能力。此外，2023年12月，公司公告稱高端溶劑項目正式投產(chǎn)，該項目可年產(chǎn)碳酸二甲酯60萬噸（其中銷售量30萬噸）、碳酸甲乙酯30萬噸、碳酸二乙酯5萬噸。公司利用低成本煤氣化平臺，不斷擴大產(chǎn)品產(chǎn)能、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，我們看好在德州、荊州雙基地共同驅(qū)動下，公司加大新材料領域拓展力度，未來業(yè)績有望進一步增厚。
盈利預測、估值與評級：公司荊州一期項目投產(chǎn)，在建項目穩(wěn)步推進，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展，我們維持公司2024-2026年的盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為46.56/56.51/63.74億元，折合EPS分別為2.19/2.66/3.00元，維持公司“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格大幅波動，項目建設進度不及預期，原材料價格大幅波動風險。
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