>> 中信建投-科士達(002518)海外戶儲去庫影響需求，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望持續(xù)向好-240523
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,劉永旭 |
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核心觀點
公司全年業(yè)績實現(xiàn)較快增長。公司深耕電力電子領(lǐng)域，在UPS電源市場具有較強競爭力，保持傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，并持續(xù)深耕行業(yè)應(yīng)用實現(xiàn)新突破，在金融、運營商等重點領(lǐng)域持續(xù)交付，保持公司全國領(lǐng)先地位；同時在新能源市場積極拓展，持續(xù)加大海內(nèi)外渠道建設(shè)，繼續(xù)攻堅全球市場，受客戶端影響下游需求暫時放緩，但2023年全年仍實現(xiàn)較快增長。
事件
公司發(fā)布2023年報及2024一季報，2023年實現(xiàn)營收54.40億元，同比+23.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.45億元，同比+28.79%，2024一季度實現(xiàn)營收8.31億元，同比-40.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-46.91%。
簡評
1、業(yè)績較快增長，有望長期穩(wěn)定發(fā)展。
2023年公司實現(xiàn)營收54.40億元，同比+23.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.45億元，同比+28.79%，實現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤8.18億元，同比+34.46%。23Q4公司實現(xiàn)營收13.71億元，同比-17.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比-26.75%。分業(yè)務(wù)來看，2023年公司新能源產(chǎn)品實現(xiàn)營收27.30億元，同比+34.77%，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品實現(xiàn)營收26.71億元，同比+14.48%。公司全年業(yè)績保持穩(wěn)定增長，四季度業(yè)績下滑或因新能源領(lǐng)域下游客戶庫存數(shù)量較高，合同執(zhí)行期限比計劃延長所致。
2024年一季度公司實現(xiàn)營收8.31億元，同比-40.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-46.91%。持續(xù)受下游客戶去庫存影響，公司一季度表現(xiàn)不佳。
2023年公司綜合毛利率為32.89%（+1.1pct），凈利率16.02%（+0.52pcts），盈利能力明顯提升，其中系能源產(chǎn)品毛利率為27%（+1.19pcts），數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率為38.11%（+2.18pcts），均實現(xiàn)明顯提升。全年期間費用率為12.42%（-0.3pct），其中銷售費率為6.63%（-0.16pct）；管理費率為2.40%（-0.12pct），研發(fā)費率為4.52%（+0.59pct），主要系研發(fā)支出的穩(wěn)定增長及股權(quán)激勵費用影響；財務(wù)費率為-1.13%（-0.62pcts），主要系存款利息收入增加。受股權(quán)激勵費用影響，公司期間費用率有所上升，但長遠來看股權(quán)激勵深度綁定核心員工，支撐公司長遠發(fā)展。
2024Q1公司毛利率為33.36%（+1.33pcts），凈利率為14.92%（-2.44pcts），期間費用率為16.13%（+5.29pcts），費用率提升主要系應(yīng)收下降，并導致公司凈利率下降。
2、新興市場持續(xù)突破，高端市場持續(xù)提升占有率。
2023年度，公司數(shù)據(jù)中心核心產(chǎn)品在中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等金融客戶成功選型入圍。公司成功交付實施杭州第19屆亞運會應(yīng)急保障項目、中國銀行總行機房工藝系統(tǒng)工程等數(shù)據(jù)中心項目。此外還參與包括西安市地鐵8號、10號、15號線工程專用通信、公安通信系統(tǒng)集成采購項目等。憑借著產(chǎn)品的高可靠性、技術(shù)的行業(yè)領(lǐng)先性及品牌效應(yīng)，公司在各行業(yè)領(lǐng)域市場的持續(xù)深耕，2023年公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)25.1億元，同比增長14.87%，保持了相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已獲得海內(nèi)外市場的高度認可，憑借多年來在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的深厚積累，公司先后推出了電源保障解決方案（UPS、蓄電池）、制冷解決方案（列間型、房間型精密空調(diào)）、IDU、IDM、IDR、IOU一體化等相關(guān)產(chǎn)品和整體解決方案，有效滿足了用戶需求；同時可為客戶定制開發(fā)集裝箱數(shù)據(jù)中心，開發(fā)UPS遠程監(jiān)控和放電管理系統(tǒng)、定制鋰電儲能等領(lǐng)域產(chǎn)品。未來，公司也將加大研發(fā)力度，持續(xù)加大對大功率高性能模塊化UPS、新型高效5G電源、邊緣計算IDU和IDM、預置化數(shù)據(jù)中心集裝箱等產(chǎn)品研發(fā)升級，并積極布局和拓寬鋰電產(chǎn)品在數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用，加快光伏、儲能與數(shù)據(jù)中心的系統(tǒng)融合。
3、公司新能源汽車充電樁產(chǎn)品系列齊全，光儲產(chǎn)品持續(xù)攻堅全球市場。
2023年度，公司光儲充系列產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入26.9億元，同比增長38.33%，業(yè)務(wù)增速較快。公司新能源汽車充電樁產(chǎn)品具有模塊化設(shè)計、高智能化等優(yōu)勢，搭載多系統(tǒng)等形成一體化解決方案，能夠滿足各類應(yīng)用場景使用，同時可根據(jù)客戶的需求提供定制化的解決方案服務(wù)。2023年，公司業(yè)務(wù)持續(xù)深耕能源行業(yè)、電力行業(yè)、城投交投、車企等行業(yè)領(lǐng)域，參與中國石化、中國鐵塔、國家電網(wǎng)、長安汽車等數(shù)十個大型項目。
公司目前已布局大功率光伏逆變器/儲能PCS、工商業(yè)儲能系統(tǒng)、戶用儲能系統(tǒng)等多款核心產(chǎn)品。新能源業(yè)務(wù)成為了公司業(yè)績增長點，在產(chǎn)品方面，公司會加大研發(fā)投入，進行技術(shù)改造升級，并整合數(shù)據(jù)中心、光伏、儲能以及充電樁等多能源類型的智能微網(wǎng)模塊化方案，“數(shù)據(jù)中心+備電系統(tǒng)”、“光伏+儲能”項目、“光儲充”一體化解決方案等仍是未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重點方向。未來公司將持續(xù)加大海內(nèi)外渠道建設(shè)，繼續(xù)攻堅全球市場。
4、盈利預測和投資建議。
公司深耕電力電子領(lǐng)域，在UPS電源市場具有較強競爭力，保持傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域并持續(xù)深耕行業(yè)應(yīng)用實現(xiàn)新突破，在金融、運營商等重點領(lǐng)域持續(xù)交付，保持領(lǐng)先地位；同時在新能源市場積極拓展，持續(xù)加大海內(nèi)外渠道建設(shè)，繼續(xù)攻堅全球市場，受客戶端影響下游需求暫時放緩，2023年全年仍實現(xiàn)較快增長。我
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