>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-240524
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2024/5/24 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格有所反彈，6月MOPJ在664.5美元/噸CFR附近；PX價(jià)格商談?shì)^好，較上午有所走強(qiáng)，4單7月貨源分別在1024、1024、1025、1026成交；2單8月分別在1024、1026成交。尾盤報(bào)盤均收回，買盤7月在1025,8月在1016有報(bào)價(jià)。23日PX估價(jià)在1026美元/噸CFR，較周二下跌2美元。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：恒力大連220和虹港250萬(wàn)噸恢復(fù)，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成，英力士125萬(wàn)噸短停，臺(tái)化150萬(wàn)噸停車，至周四PTA負(fù)荷調(diào)整至72.1%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開(kāi)工率在77.6%。備注：儀化300萬(wàn)噸PTA新裝置4月投產(chǎn)，目前已經(jīng)正常運(yùn)行，2024年5月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8511.5萬(wàn)噸。
華東一套150萬(wàn)噸PTA裝置因故停車，預(yù)計(jì)檢修一個(gè)月。該裝置原計(jì)劃6月初停車檢修。
MEG：5月22日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨8100噸左右；太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨2130噸左右。
截至5月23日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在59.14%（環(huán)比上期上升1.02%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在65.52%（環(huán)比上期上升2.46%）。
美國(guó)一套70萬(wàn)噸/年的MEG裝置于近日升溫重啟，該裝置此前于5月上旬臨時(shí)停車。
新疆一套15萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃今晚起停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)在10-15天。
聚酯：無(wú)錫一套20萬(wàn)噸聚酯裝置近日停車檢修，該裝置配套聚酯切片，主要用于生產(chǎn)滌綸工業(yè)絲，初步計(jì)劃在一個(gè)月附近。
本周聚酯裝置變動(dòng)有限，部分工廠裝置負(fù)荷提升，綜合來(lái)看聚酯負(fù)荷有適度回升。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在88.7%附近。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開(kāi)工負(fù)荷基本維持。截至本周四，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開(kāi)工負(fù)荷在67%左右。（2024年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至329萬(wàn)噸）
直紡滌短工廠23日銷售大多清淡，個(gè)別較高，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷36%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，100%、30%、40%、30%、30%、10%、30%，5%。
江浙滌絲23日產(chǎn)銷高低分化，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在6成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在75%、0%、5%、450%、200%、900%、60%、0%、5%、190%、100%、0%、750%、80%、180%、40%、100%、100%、400%、10%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：6月逢低多，9-1正套。（1）關(guān)注美灣颶風(fēng)季可能對(duì)油品運(yùn)輸及煉廠開(kāi)工產(chǎn)生影響。PXN價(jià)差收窄的頭寸止盈離場(chǎng)。美灣今年颶風(fēng)的活躍程度明顯高于往年，汽油裂解價(jià)差對(duì)芳烴估值短期有支撐。（2）9-1正套。海外PX供應(yīng)陸續(xù)回歸，沙特拉比格134萬(wàn)噸PX裝置停車，馬來(lái)西亞55萬(wàn)噸PX重啟。PX國(guó)內(nèi)5月份處于去庫(kù)格局，6月份漢邦石化重啟，PX國(guó)產(chǎn)供應(yīng)過(guò)剩的壓力明顯緩解，當(dāng)前9-1平水，逢低參與正套。（3）倉(cāng)單注銷，05合約交割壓力釋放完畢，單邊逢低多。
PTA：5800-6100區(qū)間操作，7-9正套持有。(1) 5月底開(kāi)始PTA裝置低開(kāi)工去庫(kù)邏輯之下，可以進(jìn)一步嘗試7-9正套，但總體區(qū)間可能在50-70點(diǎn)以內(nèi)，需要更加敏銳的跟蹤裝置信息和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。本周PTA裝置開(kāi)工率72.6%（+1.1%）。臺(tái)化新裝置150萬(wàn)噸昨日提前檢修，6月份恒力惠州20萬(wàn)噸裝置檢修?，F(xiàn)貨整體供應(yīng)偏緊，基差進(jìn)一步走強(qiáng)（2）做空PTA-PX價(jià)差。油價(jià)仍偏弱，短期PTA高位震蕩。09合約上方第一壓力位6100，第二壓力位6300。PTA裝置開(kāi)工6-7月份回升，供需平衡表轉(zhuǎn)為累庫(kù)格局，09合約PTA加工費(fèi)難以進(jìn)一步擴(kuò)張，關(guān)注09合約多PX空PTA。（3）做縮PF加工費(fèi)。7400-7500一線短纖多頭減倉(cāng)離場(chǎng)，PF高開(kāi)工，遠(yuǎn)月加工費(fèi)難以進(jìn)一步擴(kuò)張。
MEG：4600壓力位，多單止盈，回調(diào)繼續(xù)多。（1）9-1正套空間有限，建議止盈減倉(cāng)。港口庫(kù)存累至79萬(wàn)噸。本周到港量繼續(xù)偏高（13萬(wàn)噸），裝置方面重啟較多，開(kāi)工率回升至59%（+1%），供應(yīng)邊際寬松，基差轉(zhuǎn)弱。（2）4600一線有較大的壓力，多單建議止盈。盤面上多頭在此位置上離場(chǎng)，進(jìn)一步?jīng)_高需要更多的動(dòng)能，暫時(shí)沒(méi)有看到，建議止盈。
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