>> 東吳證券-晨會紀要-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 1036KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁理 |
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宏觀策略
宏觀點評20240521：4月財政：加力仍在繼續(xù)
公共財政收入與支出又“背道而馳”了。在4月公共財政收入同比增速再續(xù)負值（-3.7%）的情況下，公共財政支出增速卻錄得了6.1%、表明財政支出力度依舊“在線”。而財政支出增速趕超收入的現(xiàn)象，已持續(xù)8個月之久。目前財政持續(xù)“加力”的背后，不僅講述了基建投資增速下探、基建支出“上線”的故事，還講述了“新質生產(chǎn)力”發(fā)展亟需提速、科技支出也需加大的故事。風險提示：政策定力超預期；出口超預期萎縮；信貸投放量不及預期。
固收金工
固收深度報告20240523：“江蘇模式”存量房“以舊換新”：城投板塊的新機遇？
“江蘇模式”存量房“以舊換新”政策影響及利好：1）助力保障房構建；2）助力存量商品房去庫存；3）助力城投平臺二級市場表現(xiàn)改善。未來存量房處理措施的逐步落地及地產(chǎn)相關政策的持續(xù)催化或助力市場預期修復，有望進一步撬動商品房需求，為積極效仿“江蘇模式”參與存量房“以舊換新”的城投主體打開收益增長空間，故建議持續(xù)關注“江蘇模式”實施情況，左側布局已經(jīng)或即將開展“以舊換新”活動的城投主體，重點關注具備以下特點的主體：a）市本級平臺或區(qū)縣級核心平臺且實控人為國資委；b）以土地開發(fā)為主營業(yè)務，深度參與房產(chǎn)銷售與改造，為區(qū)域內主要負責提供保障性住房的主體；c）盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流狀況及資產(chǎn)流動性整體良好，且未使用授信余額充足。風險提示：城投政策超預期收緊;數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差;信用風險發(fā)酵超預期。
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