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事件
　　2024年5月6日，鵬鼎控股公告2024年4月份營業(yè)收入簡報(bào)，公司4月份實(shí)現(xiàn)收入22.0億元，同比增長52.2%；1-4月份公司實(shí)現(xiàn)收入88.9億元，同比增長9.5%。
　　淡季不淡，基數(shù)效應(yīng)下高增長
　　公司1Q24實(shí)現(xiàn)收入66.9億元，同比增長0.3%；毛利率20.4%，同比基本持平；期間費(fèi)用率10.0%，同比下降2.4pct，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用有大幅度下降；歸母凈利潤5.0億元，同比增長18.8%；扣非歸母凈利潤5.04億元，同比增長24.8%。公司4月份實(shí)現(xiàn)收入22.0億元，同比增長52.2%，環(huán)比微幅下降。
　　消費(fèi)電子市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，創(chuàng)新腳步并未暫停。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機(jī)市場(chǎng)整體出貨量約11.64億臺(tái)，較2022年12.06億臺(tái)下降3.5%，創(chuàng)下10年來出貨量最低；2023年全球筆電全年出貨量僅1.81億臺(tái)，較2022年2.08億臺(tái)下降13.0%；2023年平板市場(chǎng)全年出貨量1.28億臺(tái)，較2022年1.62億臺(tái)下降21.0%。拆分來看，2023年消費(fèi)電子行業(yè)出現(xiàn)較強(qiáng)的淡旺季特征：上半年終端需求疲軟，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)，全球智能手機(jī)出貨量1Q23同比下滑12%，2Q23同比下降11%。筆記本電腦及其他智能終端設(shè)備的總出貨量同比也出現(xiàn)大幅下降。下半年，蘋果、華為等多家知名品牌陸續(xù)推出重磅新品，疊加頻頻出臺(tái)的諸多利好政策，消費(fèi)電子市場(chǎng)逐步扭轉(zhuǎn)低迷狀態(tài)，3Q23全球智能手機(jī)市場(chǎng)降幅收窄至1%，4Q23增長8%，結(jié)束了連續(xù)七個(gè)季度的下滑。在創(chuàng)新方面，折疊屏手機(jī)逆勢(shì)增長，AI手機(jī)出世也為智能手機(jī)行業(yè)帶來新的創(chuàng)新元素，給行業(yè)帶來新的成長驅(qū)動(dòng)力。此外，各大頭部廠商智能眼鏡類新產(chǎn)品層出不窮，也將催化以智能眼鏡為代表的元宇宙產(chǎn)業(yè)走向成熟；在個(gè)人PC端，隨著AI應(yīng)用賦能PC及平板產(chǎn)品給市場(chǎng)帶來產(chǎn)品新一輪的創(chuàng)新周期，AIPC類產(chǎn)品有望快速增長，帶動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈新一輪的創(chuàng)新發(fā)展周期。
　　消費(fèi)電子復(fù)蘇，AI牽引PCB新需求
　　2023年以來，以CHATGPT引發(fā)的新一輪的人工智能及算力革命，AIPC、AI手機(jī)及AI終端問世帶來新一輪消費(fèi)電子的革新和重構(gòu)，加速了整個(gè)電子行業(yè)的復(fù)蘇，也為行業(yè)發(fā)展帶來新藍(lán)海。AI技術(shù)帶來的巨大算力需求，打開了AI服務(wù)器的市場(chǎng)空間，也帶來相關(guān)PCB產(chǎn)品需求的快速增長，同時(shí)，伴隨著算力的要求越來越高，對(duì)于PCB相關(guān)產(chǎn)品的要求將不斷升級(jí)，多層板及高速板的需求將不斷增長，HDI類產(chǎn)品在AI產(chǎn)品類的應(yīng)用也將不斷上升。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Prismark數(shù)據(jù)，2023年全球服務(wù)器及存儲(chǔ)器用PCB的產(chǎn)值為82億美元，預(yù)計(jì)2028年產(chǎn)值達(dá)到138億美元，5年復(fù)合年均增長率為11.0%，增速快于其他PCB品類。此外，AI終端硬件創(chuàng)新潮也不斷涌現(xiàn)，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)IDC數(shù)據(jù)，2024年AI智能型手機(jī)出貨量上看1.7億支，占整體手機(jī)比重近15%，而AIPC類產(chǎn)品也有望在未來成為行業(yè)主流，將為PCB行業(yè)發(fā)展帶來更多機(jī)會(huì)，帶來行業(yè)發(fā)展的新藍(lán)海。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為37.45、44.03、47.92億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.61、1.90、2.07元，對(duì)應(yīng)2024年5月23日收盤價(jià)PE分別為17.8、15.2、13.9x。首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭加??；大客戶進(jìn)展不及預(yù)期。