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本文根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品前十大持倉(cāng)數(shù)據(jù)，分析銀行理財(cái)2023和24Q1公募持倉(cāng)情況。24Q1銀行理財(cái)配置公募基金比例約2.5%，持有規(guī)模0.7萬(wàn)億，較23年末增長(zhǎng)0.1萬(wàn)億，主要增配短債基金和中長(zhǎng)債基。
　　理財(cái)規(guī)模大幅回暖，破凈率下降。2023年末銀行理財(cái)規(guī)模26.8萬(wàn)億，較年初有所下降。我們估算，2024年3月末理財(cái)規(guī)模與年初基本持平，4月大幅增長(zhǎng)2.5萬(wàn)億，5月上半月理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)0.3萬(wàn)億。展望2024年，由于存款利率走低，理財(cái)規(guī)模有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024年一月份，理財(cái)公司公募產(chǎn)品破凈率略有抬升，主要是含權(quán)產(chǎn)品凈值下跌導(dǎo)致，二月份以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)逐漸修復(fù)，破凈率持續(xù)下降，截至2024年4月末，破凈率為3.94%，混合類、固收類公募理財(cái)破凈率分別為29.5%和1.4%。
　　銀行理財(cái)23Q4減配公募基金，24Q1增配。我們測(cè)算24Q1銀行理財(cái)產(chǎn)品投向債券類、存款類、非標(biāo)、權(quán)益類、公募基金資產(chǎn)規(guī)模占比分別為57.2%（+0.6pct）、26.8%（+0.1pct）、4.6%（-1.6%）、2.0%（-0.9pct）、2.5%（+0.4pct）。禁止手工補(bǔ)息后，銀行理財(cái)持有的存款類資產(chǎn)利率或?qū)⑾陆?，銀行理財(cái)或?qū)p配存款類資產(chǎn)。根據(jù)前十大持倉(cāng)數(shù)據(jù)測(cè)算，24Q1理財(cái)配置公募基金資產(chǎn)的規(guī)模為0.7萬(wàn)億，較23年末增配約0.1萬(wàn)億，增配債券型基金約0.1萬(wàn)億，小幅增配貨幣基金、另類基金和QDII基金，略微減配股混基金。
　　從債券型基金細(xì)分來(lái)看，Q1增配中長(zhǎng)債基和短債基金，減配二級(jí)債基。24Q1理財(cái)持有的債基中，中長(zhǎng)債基、短債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基規(guī)模占比分別為42.0%、35.3%、14.3%和4.7%。Q1單季度減配二級(jí)債基約0.01萬(wàn)億，增配中長(zhǎng)債基、短債基金和指數(shù)基金分別0.04、0.06和0.01萬(wàn)億。銀行理財(cái)偏好規(guī)模較大、有三年歷史業(yè)績(jī)的短債基金。此外，前十大持倉(cāng)持有境外債券型基金易方達(dá)(香港)精選債基與摩根國(guó)際債基規(guī)模分別為17與4億元，較23年末顯著提升，主要與境外債券市場(chǎng)利率較高有關(guān)。
　　從其他基金來(lái)看，2022年以來(lái)，銀行理財(cái)一直在減配股混基金，增配另類和國(guó)際基金，我們認(rèn)為主要與權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳有關(guān)。2023年下半年至今，靈活配置混合型基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，而其他類型，尤其是指數(shù)基金的規(guī)模大幅下降。從持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，之前持倉(cāng)比較大的滬深300指數(shù)基金規(guī)模在Q1顯著下降，而黃金指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模提升。
　　固收類理財(cái)增配債券型基金，混合類理財(cái)減配債券和股票型基金。Q1固收類理財(cái)配置公募基金比例為3.0%，較23年末提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中主要增配債券型基金0.1萬(wàn)億元?；旌项惱碡?cái)配置公募基金比例13%，較23年末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要減配債券和股票型基金。
　　Q1理財(cái)前十大持倉(cāng)TOP10基金公司公募規(guī)模占比47.1%，CR10進(jìn)一步下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。規(guī)模排名前十的基金公司分別為招商、易方達(dá)、嘉實(shí)、鵬華、匯添富、富國(guó)、景順長(zhǎng)城、鑫元、永贏和交銀施羅德基金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)不及預(yù)期；部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自第三方提供的理財(cái)產(chǎn)品季度運(yùn)作報(bào)告中的前十大持倉(cāng)數(shù)據(jù)，且部分理財(cái)公司前十大持倉(cāng)未穿透，測(cè)算規(guī)模及占比數(shù)據(jù)可能與實(shí)際情況存在差異。