>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：配置力量主導(dǎo)估值，建議保留部分彈性倉位-240602
| 上傳日期： |
2024/6/2 |
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| 983KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
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上周市場焦點（5月27日-5月31日）
股市方面，上周權(quán)益市場先揚后抑，周二開始震蕩下行，總體成交較為低迷，板塊分化明顯，半導(dǎo)體三期大基金落地帶動半導(dǎo)體板塊活躍、全周表現(xiàn)靠前，而上海、廣深樓市新政下地產(chǎn)板塊本周未獲明顯提振。債市方面，上海、廣深樓市新政對債市帶來的波動有限，央行凈投放下資金面總體寬松，疊加權(quán)益市場表現(xiàn)較弱下債市情緒總體較好，10年期國債利率再度突破2.30%，周底收于2.29%，較前周下行2.08bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.06%，價格中位數(shù)+0.36%，我們計算的轉(zhuǎn)債平價指數(shù)全周-0.19%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比+0.29%。平價[90,100)、[100,110)、[110,120)的轉(zhuǎn)債算數(shù)平均轉(zhuǎn)股溢價率分別變動+1.06%、+1.06%、+2.62%，處于2010年來74%、68%、77%分位值。個券層面，英力（AIPC）、華鈺（資源品）、卡倍轉(zhuǎn)02（車用線纜）、春秋（AIPC）、通光（商業(yè)航天概念）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；跌幅方面，三房（年報問詢函）、正丹（即將強贖）、山河（藥用輔料）轉(zhuǎn)債跌幅較大。
觀點及策略（6月3日-6月7日）
市場震蕩期配置力量主導(dǎo)轉(zhuǎn)債估值，倉位過于防御或錯失上漲行情，建議保留部分彈性個券持倉；依據(jù)行業(yè)中期確定性趨勢進行板塊配置，優(yōu)選正股資質(zhì)佳業(yè)績向上的標(biāo)的，高股息及出海為加分項，關(guān)注四條主線：
（1）電力市場改革：電力市場改革推動虛擬電廠及微電網(wǎng)建設(shè)，關(guān)注電網(wǎng)領(lǐng)域市占率較高的無線載波芯片龍頭力合轉(zhuǎn)債，輸電配網(wǎng)設(shè)備升級的中能轉(zhuǎn)債和白電轉(zhuǎn)債，風(fēng)電下半年交付規(guī)模增長受益的起帆轉(zhuǎn)債；
（2）半導(dǎo)體三期大基金落地：有望推動晶圓制造、設(shè)備及材料國產(chǎn)化進程；擇券兼顧彈性與安全邊際，關(guān)注公司新品及客戶突破對的業(yè)績改善，包括CIS芯片設(shè)計的韋爾轉(zhuǎn)債，電子特氣相關(guān)的華特轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債，半導(dǎo)體加工設(shè)備的精測轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債、光力轉(zhuǎn)債等；
（3）汽車以舊換新政策提振銷量：單車價值量較高的拓普轉(zhuǎn)債，差速器產(chǎn)能放量且同步器隨重卡出口的豪能轉(zhuǎn)債，海外產(chǎn)能放量的新泉轉(zhuǎn)債，布局鋰電池回收業(yè)務(wù)的新化轉(zhuǎn)債等；
?。?）節(jié)能降碳及產(chǎn)能出清：中上游高耗能行業(yè)低效率尾部產(chǎn)能出清，而頭部企業(yè)市占率及盈利能力有望提升，關(guān)注硅料龍頭通22轉(zhuǎn)債，建材中玻璃旗濱轉(zhuǎn)債、玻纖的山玻轉(zhuǎn)債和長海轉(zhuǎn)債等；工業(yè)企業(yè)環(huán)保設(shè)備升級關(guān)注龍凈轉(zhuǎn)債；
風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑
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