>> 西南證券-2024年5月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：景氣邊際走弱，企業(yè)成本壓力增大-240531
| 上傳日期： |
2024/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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摘要
制造業(yè)PMI：重回榮枯線下，新動(dòng)能行業(yè)延續(xù)擴(kuò)張。假期因素疊加外需波動(dòng)，制造業(yè)產(chǎn)需兩端指數(shù)回落，5月，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)較4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月的擴(kuò)張，再度下滑至收縮區(qū)間，低于市場(chǎng)預(yù)期；從需求端看，由于外需波動(dòng)較大，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)為收縮，5月新訂單指數(shù)為49.6%，在連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張后重新收縮；從生產(chǎn)端看，由于需求下滑疊加假期因素，5月生產(chǎn)指數(shù)較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，但連續(xù)三個(gè)月保持?jǐn)U張之勢(shì)；企業(yè)預(yù)期有所回落但仍比較樂觀，就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)定；從進(jìn)出口情況來看，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均回落，新出口訂單指數(shù)重回榮枯線下，短期內(nèi)海外需求仍有一定韌性，但在高利率影響下外需可能將緩慢減弱；從行業(yè)來看，新動(dòng)能行業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭不改，基礎(chǔ)原材料和消費(fèi)品制造業(yè)運(yùn)行有所放緩。
大型企業(yè)景氣穩(wěn)中有升，中、小企業(yè)預(yù)期有待提振。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)景氣度升高，中、小企業(yè)景氣度下滑，且均在連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張后再度落在臨界線下。不同規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)端景氣度均走低，大型企業(yè)需求回升，中、小企業(yè)需求回落；進(jìn)出口方面，不同規(guī)模企業(yè)新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均走低，中型企業(yè)出口保持韌性；大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期繼續(xù)上行，從業(yè)人員指數(shù)回升，中、小型企業(yè)預(yù)期繼續(xù)走低，從業(yè)人員指數(shù)下降。預(yù)計(jì)后續(xù)在政策支持下中小企業(yè)景氣度有望改善。
兩個(gè)價(jià)格指數(shù)升高，產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)走低。5月，需求下滑、原材料采購成本上升，采購量指數(shù)較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，繼連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)張后回落至榮枯線下。大宗商品價(jià)格整體上漲，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升2.9個(gè)百分點(diǎn)至56.9%，連續(xù)3個(gè)月走高；出廠價(jià)格指數(shù)回升1.3個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，在連續(xù)7個(gè)月收縮后重新回到擴(kuò)張區(qū)間，但由于市場(chǎng)需求偏弱、競爭激烈，原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)高于出廠價(jià)格指數(shù)6.5個(gè)百分點(diǎn)，加大企業(yè)成本端壓力。不同規(guī)模企業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)均回升，而出廠價(jià)格指數(shù)走勢(shì)分化。預(yù)計(jì)短期國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)或較強(qiáng)，國內(nèi)超長期特別國債等政策落地也有望助力部分工業(yè)品價(jià)格升高，原材料價(jià)格或呈震蕩態(tài)勢(shì)。5月，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)小幅回落，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)下降，預(yù)計(jì)企業(yè)庫存可能仍將呈低位震蕩態(tài)勢(shì)，新一輪補(bǔ)庫幅度可能不會(huì)太大。
非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)PMI走勢(shì)分化。5月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月走低。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月運(yùn)行在榮枯線上。從行業(yè)看，假期出行、消費(fèi)相關(guān)行業(yè)保持較高景氣度，電信運(yùn)營和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)等新動(dòng)能服務(wù)行業(yè)也發(fā)展向好，但資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等市場(chǎng)活躍度持續(xù)低迷。預(yù)計(jì)假期效應(yīng)消退后，服務(wù)業(yè)PMI短期或?qū)⒂兴禄?月，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月走低1.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于高景氣度區(qū)間，或主要受到部分地區(qū)降雨偏多，以及前期專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩的影響。后續(xù)隨著基建和地產(chǎn)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)建筑業(yè)景氣度將逐步回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求超預(yù)期下降，政策落地不及預(yù)期
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