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公司完成華麗轉(zhuǎn)型，24年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈
　　公司是以新能源汽車為主要業(yè)務(wù)的綜合型制造企業(yè)。歷經(jīng)八年新能源研發(fā)與三年跨界合作，公司于2023年Q4迎來(lái)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，并于2024年Q1實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司核心產(chǎn)品已經(jīng)聚焦在AITO問(wèn)界系列上，圍繞25-60萬(wàn)元豪車價(jià)格帶，重點(diǎn)發(fā)力B/C/D級(jí)別SUV車型。
　　核心業(yè)務(wù)聚焦25-60萬(wàn)豪華SUV市場(chǎng)
　　20萬(wàn)元以下產(chǎn)品多為傳統(tǒng)產(chǎn)品線，正在戰(zhàn)略收縮，新產(chǎn)品為藍(lán)電系列。20-40萬(wàn)元市場(chǎng)規(guī)模大，公司主要布局B/C級(jí)車型，目前代表產(chǎn)品為M5、M7。40-60萬(wàn)元市場(chǎng)，公司推出旗艦車型M9，樹(shù)立豪車的新標(biāo)桿。
　　公司自身研發(fā)與治理能力強(qiáng)，疊加華為軟/硬實(shí)力全面賦能
　　公司在電驅(qū)、電控上具備較強(qiáng)自主研發(fā)能力，并推出新一代魔方平臺(tái)。公司現(xiàn)代化管理效率高，機(jī)制靈活提升公司積極性。華為與公司全面合作，科技實(shí)力賦能公司；科技賦能之外，華為在合作中具備銷售網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷策略、IPD咨詢、供應(yīng)鏈管理及資源池、產(chǎn)品經(jīng)理五大職能。
　　堅(jiān)持商業(yè)成功，四大驅(qū)動(dòng)力推動(dòng)量利齊升
　　深耕問(wèn)界系列，改/新款持續(xù)煥發(fā)生命力；自有品牌和海外業(yè)務(wù)尚在蓄力階段，后續(xù)有望開(kāi)啟新增長(zhǎng)。規(guī)模效應(yīng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升公司利潤(rùn)率；核心產(chǎn)品平臺(tái)化設(shè)計(jì)、生產(chǎn)，提升效率和盈利能力。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司24/25/26年?duì)I業(yè)收入分別為1328.96/1677.70/1935.87億元，歸母凈利潤(rùn)分別為61.82/112.44/142.44億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.72/11.94/9.43倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新車銷量不及預(yù)期、乘用車行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用管控不及預(yù)期等。