>> 浙商證券-天能股份(688819)更新報告：鉛蓄電池龍頭地位持續(xù)強(qiáng)化，戰(zhàn)略布局儲能業(yè)務(wù)-240601
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
大?。?/td>
| 714KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟,楊子偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行業(yè)集中度不斷提高，國內(nèi)鉛蓄電池龍頭地位穩(wěn)固
2023年公司鉛蓄電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收444.07億元，同比增長18.75%，毛利率18.84%，銷量12491.79萬KVAh，同比增長24.52%，主要系短途配送、快遞行業(yè)以及個人消費者短途出行帶動電動輕型車的需求，依照電動輕型車的使用情況，鉛蓄電池2年更換一次的頻率使得電動輕型車動力市場穩(wěn)定持續(xù)增長。鉛蓄電池行業(yè)進(jìn)一步整合，公司在國內(nèi)電動輕型車鉛蓄動力電池市場占有率超過45%，排名第一。
鋰電業(yè)務(wù)受產(chǎn)業(yè)鏈去庫存影響下滑，公司戰(zhàn)略布局儲能業(yè)務(wù)
2023年公司鋰電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.04億元，同比下降45.00%，毛利率-14.83%，銷量1.4GWh，同比下降29.65%，主要系上游原材料價格持續(xù)下行，成品電芯價格同時下跌，基于鋰電市場行情變化，公司戰(zhàn)略布局儲能業(yè)務(wù)作為公司鋰電發(fā)展方向之一，并于2023年7月正式成立儲能事業(yè)部，承接公司儲能系統(tǒng)生態(tài)的發(fā)展戰(zhàn)略。
燃料電池投入運行，開發(fā)多類型鈉電應(yīng)用模組
在氫電業(yè)務(wù)方面，公司堅持大力提升氫能自主研發(fā)水平，聚焦燃料電池發(fā)動機(jī)系統(tǒng)、電堆、雙極板及膜電極等產(chǎn)品研發(fā)，提供制用氫一體化綜合能源解決方案，并以此推動公交和市政車輛拓展，公司的40套燃料電池系統(tǒng)公交車已在江蘇沭陽投入運行。在鈉離子電池技術(shù)方面，公司結(jié)合不同的應(yīng)用場景開發(fā)不同類型鈉電應(yīng)用模組，發(fā)布二輪車用新一代鈉離子電池天鈉T1。此外，公司還聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)，共同發(fā)起成立鈉離子電池產(chǎn)業(yè)生態(tài)聯(lián)盟，協(xié)同高效發(fā)展。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是鉛蓄電池全球龍頭、受益于下游電動輕型車市場穩(wěn)定增長，戰(zhàn)略布局儲能業(yè)務(wù)，考慮到鋰電行業(yè)供給端處于競爭激烈階段，我們下調(diào)公司2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2025年歸母凈利潤分別為25.76、27.91億元（下調(diào)前分別為30.77、37.22億元），新增2026年歸母凈利潤預(yù)測為31.61億元，對應(yīng)EPS為2.65、2.87、3.25元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為11、10、9倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
電動輕型車需求不及預(yù)期；新產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價格大幅波動風(fēng)險。
|
|
