>> 五礦期貨-油脂周報(bào)：高位回落，逢低布局-240601
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
大小： |
1510KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王俊 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
周度評(píng)估及策略推薦
馬棕：本周油脂高位震蕩為主，周五日盤(pán)和夜盤(pán)行情震蕩反復(fù)。前期交易的菜籽減產(chǎn)已被階段性定價(jià)，當(dāng)前處于下有支撐狀態(tài)，但進(jìn)一步上漲需等待一定回調(diào)或新的驅(qū)動(dòng)，因此我們一直提示逢高不追。本周馬棕5月前25日數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)增1.9%-3.1%之間，SPPOMA預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)增17.66%，按此數(shù)據(jù)預(yù)估馬棕5月將累庫(kù)10萬(wàn)噸以上，但周五ITS數(shù)據(jù)顯示5月全月出口環(huán)增22.12%，從而導(dǎo)致馬棕5月可能庫(kù)存持平或略減，超出之前預(yù)期，棕櫚油周五日盤(pán)受此帶動(dòng)大幅反彈，此外隨后AMSPEC及SGS數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)在11-18%之間，夜盤(pán)隨著商品整體下行油脂大幅回落。
國(guó)際油脂：歐洲現(xiàn)貨棕櫚油上周上漲30美元/噸至1030美元/噸，菜籽油上漲10美元至1110美元/噸。5月27日J(rèn)RC公布?xì)W盟27國(guó)5月菜籽單產(chǎn)預(yù)估，預(yù)計(jì)24/25年度歐盟菜籽單產(chǎn)3.21噸/公頃。歐盟DGAGRI 5月30日發(fā)布的報(bào)告則顯示24/25年度菜籽單產(chǎn)3.22噸/公頃，同比上升0.05噸/公頃，種植面積下滑，因此總產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降63萬(wàn)噸。截至5月1日，印度植物油庫(kù)存224.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降7萬(wàn)噸，同比下降100萬(wàn)噸。23年11月至24年4月，印度植物油總進(jìn)口707萬(wàn)噸，同比下降93萬(wàn)噸，其中棕櫚油進(jìn)口下降70萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口下降45萬(wàn)噸。印度同比下降的庫(kù)存有利于后期全球油脂出口。
國(guó)內(nèi)油脂：國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存截至5月31日為172.088萬(wàn)噸，同比減少約10萬(wàn)噸，近五年中等的庫(kù)存。豆油近期成交低迷，預(yù)計(jì)進(jìn)入油脂消費(fèi)淡季和供應(yīng)旺季，國(guó)內(nèi)油脂將開(kāi)啟累庫(kù)周期。價(jià)差上豆油對(duì)棕櫚油形成替代，不過(guò)國(guó)內(nèi)豆菜油庫(kù)存較高，后期油籽進(jìn)口量也偏大，需要維持一定的低價(jià)差才能維持替代棕櫚油的消費(fèi)。后續(xù)棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)季，馬棕預(yù)計(jì)將給出進(jìn)口利潤(rùn)以促進(jìn)出口。
觀點(diǎn)小結(jié)：全球油脂需求仍然增加，供應(yīng)端正處種植期，容易出現(xiàn)天氣與面積交易，估值上豆菜油還有上漲空間。油脂波動(dòng)較大，逢高不追，短期大豆、菜籽暫無(wú)新驅(qū)動(dòng)，逢低買入為主，短期關(guān)注5月馬棕庫(kù)存變動(dòng)及節(jié)前持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。套利方面國(guó)內(nèi)豆菜油庫(kù)存較高，后期油籽進(jìn)口量也偏大，需要維持一定的低價(jià)差才能維持替代棕櫚油的消費(fèi)，因此預(yù)計(jì)價(jià)差進(jìn)入震蕩趨勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大還需等待大豆、菜籽出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)
|
|
