>> 五礦期貨-油品類周報：釋放悲觀預(yù)期，或有助于下半年行情改善-240601
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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原油情況：
EIA公布周度數(shù)據(jù)顯示原油大幅降庫，美國煉廠開工率提升導(dǎo)致汽柴油累庫，油品整體庫存穩(wěn)定對原油價格影響不大，但成品油裂解差繼續(xù)大幅走弱。隨后市場傳出OPEC+周日會議的消息讓油價大幅下挫，從傳出的信息來看，OPEC大概率會延長當前自愿減產(chǎn)至少到三季度，具體詳細內(nèi)容可參照報告下方要聞部分。通過該消息之后市場反應(yīng)來看，擔憂情緒蓋過了減產(chǎn)對下半年供需穩(wěn)定的利好。近期原油市場供需二端的疲弱及OPEC+被迫延長減產(chǎn)進一步印證了需求不及預(yù)期，這讓投資者對油市判斷更加謹慎。近5月油價震蕩區(qū)間呈現(xiàn)擴散三角形放大的態(tài)勢，顯示出投資者對于油價后市預(yù)期的分化。部分投資者對后市悲觀是基于過去一段時間部分OPEC+成員國減產(chǎn)落實不到位，實貨市場需求疲弱，成品油裂解差持續(xù)走弱并且無改善跡象，認為油價頹勢難改；而樂觀投資者則認為三季度原油市場需求將有明顯的好轉(zhuǎn)，這一點在過去兩年時間都是三季度油價大漲中得以體現(xiàn)，而且OPEC+大概率還是會延長減產(chǎn)（得到初步信息確認），如果再考慮到可能出現(xiàn)的突發(fā)性地緣風險，油市可能再次出現(xiàn)供需錯配缺口驅(qū)動的上漲。
從現(xiàn)實的角度，可以看出原油市場盤面指標確實顯示了油市偏弱的跡象，但還是可以看出原油市場目前并不存在明顯的供需失衡。預(yù)期隨時可能隨著市場影響因素的變化而出現(xiàn)傾斜，油價在當前階段釋放悲觀預(yù)期，或有助于下半年行情改善。OPEC+最終延長減產(chǎn)將有助于下半年石油市場穩(wěn)定.但當前油市弱勢格局想要出現(xiàn)改變，或者市場信心恢復(fù)還需要等待原油市場出現(xiàn)包括供應(yīng)壓力緩解或成品油需求改善化解庫存壓力等實質(zhì)性好轉(zhuǎn)跡象。會議之前仍有不確定性，不建議提前搶跑，可以考慮期權(quán)等保護性策略，等待OPEC+會議最終結(jié)果及市場反應(yīng)之后再做三季度布局。
燃料油情況：
截至5月31日，新加坡低硫燃料油（LSFO）裂解價差下跌了0.32美元/桶，至7.95美元/桶，而M1/M2月差上漲了0.4美元/噸，至5.35美元/噸。5月份至今的裂解價差平均為10.17美元/桶，而4月份為9.88美元/桶，3月份為13.29美元/桶。由于供應(yīng)商對實貨物的競爭性報價以及預(yù)期短期供應(yīng)充足，低硫燃料油裂解價差有所下滑。新加坡從西方進口的低硫燃料油預(yù)計在6月份增加，因為5月中旬幾周內(nèi)可行的套利經(jīng)濟性導(dǎo)致一些貨運從西北歐洲裝運。新加坡預(yù)計在6月份將從西方接收大約220-230萬噸低硫燃料油，而5月份的預(yù)計接收量約為180-190萬噸。
新加坡高硫燃料油（380CST）裂解價差上漲了1.11美元/桶，至-4.04美元/桶，M1/M2月差上漲了1.25美元/噸，至11.95美元/噸。5月份至今的裂解價差平均為-4.95美元/桶，而4月份為-11.44美元/桶，3月份為-11.80美元/桶。高硫燃料油市場繼續(xù)受到非制裁供應(yīng)有限和下游加油需求穩(wěn)定的支撐，同時來自南亞市場的進口增加也提供了季節(jié)性強勢。但由于最近幾周燃料的煉油利潤率也有所回落，高硫燃料油的原料需求已經(jīng)降溫。
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