>> 平安證券-銀行業(yè)2024年1季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：息差持續(xù)下行，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
大?。?/td>
| 678KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
國家金融監(jiān)督管理總局公布2024年1季度主要監(jiān)管指標(biāo)，1季度末我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額429.6萬億元，同比增長8.1%（+9.7%,23A)，24Q1商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6723億元，同比增長0.7%（+3.2%，23A），24Q1商業(yè)銀行凈息差1.54%（1.69%，23A）。資產(chǎn)質(zhì)量方面，商業(yè)銀行24Q1不良率1.59%，環(huán)比持平，撥備覆蓋率204.54%。
平安觀點(diǎn)：
盈利增速放緩，營收拖累利潤增長。24Q1商業(yè)銀行凈利潤增速較23年全年下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)至同比增長0.7%，信貸增速放緩及息差水平下滑所帶來的營收壓力是導(dǎo)致盈利增速放緩的重要原因，后續(xù)季度營收壓力緩解與否仍取決于貸款需求的恢復(fù)以及資產(chǎn)端定價(jià)水平變化情況。分機(jī)構(gòu)類型來看，24Q1大行、股份行、城商行、農(nóng)商行累計(jì)凈利潤同比變化-4.6%/+1.1%/+4.1%/15.5%，分化趨勢(shì)持續(xù)，大行凈利潤同比負(fù)增。
息差持續(xù)下行，大行“頭雁”效應(yīng)持續(xù)。商業(yè)銀行24Q1凈息差環(huán)比23年末下降15BP至1.54%，1季度重定價(jià)壓力的集中釋放導(dǎo)致息差下滑幅度略有擴(kuò)大。分不同機(jī)構(gòu)類型來看，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈息差分別環(huán)比23年末變化-15bp/-14bp/-12bp/-18bp至1.47%/1.62%/1.45%/1.72%。展望后續(xù)季度，成本端紅利釋放速度加快一定程度提振息差水平，息差下行幅度有望趨緩。規(guī)模方面，截至24Q1，商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模同比增長9.1%（+11.0%，23A），信貸重質(zhì)不重量背景下增速水平略有下降，其中大行、股份行、城商行和農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模同比增長11.2%/4.1%/9.7%/7.2%，行業(yè)集中度持續(xù)抬升。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備保持平穩(wěn)。24Q1商業(yè)銀行口徑不良率環(huán)比持平于1.59%。從前瞻性指標(biāo)來看，24Q1關(guān)注率環(huán)比年初下降2BP至2.18%，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。展望未來，我們預(yù)計(jì)目前風(fēng)險(xiǎn)端暴露比較充分，監(jiān)管對(duì)于重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度也在持續(xù)提升，逆周期政策調(diào)節(jié)也有利于緩釋銀行風(fēng)險(xiǎn)端壓力，資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)健。撥備方面，2024年1季度末，商業(yè)銀行口徑撥備覆蓋率環(huán)比年初末下降0.6pct至204.5%，絕對(duì)水平保持穩(wěn)定。分機(jī)構(gòu)類型來看，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別環(huán)比年初變化-1bp/-1bp/+3bp/0bp至1.25%/1.25%/1.78%/3.34%。
投資建議：基本面韌性凸顯，關(guān)注股息配置價(jià)值。站在銀行股投資角度，我們繼續(xù)提示投資者關(guān)注銀行板塊作為高股息標(biāo)的的配置價(jià)值。持續(xù)降息以及“資產(chǎn)荒”愈發(fā)嚴(yán)重對(duì)銀行經(jīng)營負(fù)面影響較為顯著，一季度重定價(jià)壓力的進(jìn)一步釋放或?qū)?dòng)行業(yè)息差進(jìn)一步收窄，但在股票配置層面，無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)下行也使得銀行基于高股息的類固收配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。銀行板塊近12個(gè)月平均股息率相對(duì)以10年期國債收益率衡量的無風(fēng)險(xiǎn)利率的溢價(jià)水平處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊，股息吸引力持續(xù)提升。目前板塊靜態(tài)PB僅0.57倍，對(duì)應(yīng)隱含不良率超15%，安全邊際充分。全年來看，居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動(dòng)板塊盈利和估值回升的催化劑。個(gè)股推薦高股息大中型銀行（工行、郵儲(chǔ)、浙商）和成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（蘇州、成都、長沙、江蘇、上海）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。
|
|
