>> 東北證券-大華股份(002236)AI戰(zhàn)略助推長期發(fā)展，與中移動合作未來可期-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 1158KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,陳俊如,鄒杰 |
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事件：
公司公告2023全年以及2024Q1業(yè)績。2023年公司實現(xiàn)營收322.18億元，同比+5.41%，歸母凈利潤73.62億元，同比+216.73%，扣非歸母凈利潤29.62億元，同比+87.39%。2023Q4公司實現(xiàn)營收99.40億元，同比+5.82%，歸母凈利潤47.72億元，同比+655.92%，扣非歸母凈利潤5.59億元，同比+17008.92%。
2024Q1公司實現(xiàn)營收61.81億元，同比+2.75%，歸母凈利潤5.61億元，同比+13.26%，扣非歸母凈利潤5.01億元，同比+25.92%。
點評：
全球領(lǐng)先智慧物聯(lián)廠商，營收利潤穩(wěn)健增長。公司早期以DVR等產(chǎn)品起家，后逐漸轉(zhuǎn)型到攝像機、高清視頻監(jiān)控等領(lǐng)域，在視覺安防領(lǐng)域經(jīng)驗豐富，2021年提出Dahua Think戰(zhàn)略，主業(yè)向智慧物聯(lián)領(lǐng)域拓展，迅速成長為全球領(lǐng)先的以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運營服務(wù)商。24Q1公司穩(wěn)健經(jīng)營實現(xiàn)營收61.81億元，同比+2.75%，毛利率41.89%，同比-0.64pct。費用端，24Q1四項費用率合計35.81%，同比+0.08pct，其中財務(wù)費用率降至-0.85%，同比-1.66pct，主要系利息收支凈額增加、匯兌損失減少所致。利潤端一定程度上受到增值稅軟件退稅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益增加等因素影響，24Q1歸母凈利率微增至9.08%，同比+0.84pct，歸母凈利潤5.61億元，同比+13.26%。
構(gòu)筑“1+2”人工智能能力體系，自研星漢大模型推動行業(yè)應(yīng)用落地。公司將AI作為核心戰(zhàn)略之一，已構(gòu)筑“1+2”人工智能能力體系：以巨靈AI平臺、算法組件、通用算法方案和行業(yè)算法方案組成的四層技術(shù)架構(gòu)為核心，構(gòu)建AI基礎(chǔ)技術(shù)科研能力和AI工程能力。2023年公司發(fā)布自研的星漢大模型，主要面向視覺解析任務(wù)，并采用大模型小型化技術(shù)以及大小模型協(xié)同部署保障算力成本可控，后續(xù)將在城市治理和能源電力行業(yè)布局試點。依托公司多年積累的細分場景業(yè)務(wù)經(jīng)驗，星漢大模型未來有望在快速商業(yè)化的基礎(chǔ)上進行跨行業(yè)復(fù)制，不斷拓寬應(yīng)用場景，構(gòu)建更加深化的數(shù)字產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。
與中國移動形成戰(zhàn)略互補，未來合作成果值得期待。公司與中國移動的戰(zhàn)略合作持續(xù)推進：1）將成熟的智慧解決方案賦能移動各省級公司，放大雙方優(yōu)勢共同推動政府及企業(yè)客戶的數(shù)智化轉(zhuǎn)型進程，實現(xiàn)價值共創(chuàng)；2）共同打造標準化產(chǎn)品，通過構(gòu)建標準化場景產(chǎn)品體系提高銷售可復(fù)制性，實現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的快速規(guī)?；茝V；3）基于公司先進技術(shù)研發(fā)及AI場景落地的積累，積極探索更多元的合作模式。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收357.35/402.36/452.46億元，歸母凈利潤39.50/46.14/52.47億元，對應(yīng)PE為13.67/11.70/10.29倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)更新?lián)Q代，市場競爭加劇，地方財政支付能力下降等
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