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2023年全球美妝市場持續(xù)增長，據(jù)歐萊雅官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，23年同比增速8%，凸顯全球美業(yè)蓬勃之勢。全球市場分地區(qū)看，北亞、北美市場呈現(xiàn)雙足鼎立之勢，分別占據(jù)全球美容市場的29%，兩大地區(qū)合計(jì)占比接近6成。歐洲市場占據(jù)24%，傳統(tǒng)成熟市場歐美北亞合計(jì)占比超8成，仍為全球消費(fèi)核心。分品類來看，23年占比40%的護(hù)膚市場，為全球美容公司“兵家必爭之地”，其次頭發(fā)頭皮護(hù)理市場全球占比位居第2，占比高達(dá)21%，成就了寶潔、聯(lián)合利華等國際集團(tuán)，應(yīng)引起國貨公司足夠重視。
　　國際化妝品醫(yī)美集團(tuán)陸續(xù)公布24Q1業(yè)績，相比于23年，24Q1趨勢整體向好，預(yù)計(jì)24年穩(wěn)健發(fā)展將成為主基調(diào)。23年以來，歐美市場持續(xù)復(fù)蘇，但中國美妝市場暫別高增長，由此國際化妝品集團(tuán)業(yè)績出現(xiàn)不同程度影響。歐萊雅集團(tuán)保持不輸于全球美容市場大盤的增速，23年-24Q1營收增速8%，在國際集團(tuán)中處于領(lǐng)先，享受到競爭格局優(yōu)化的紅利。寶潔集團(tuán)相對穩(wěn)健，但依舊難以扭轉(zhuǎn)增速放緩的局面。雅詩蘭黛、資生堂以及韓系公司，在經(jīng)歷23年業(yè)績大幅波動后，24Q1各顯神通，業(yè)績趨勢得以扭轉(zhuǎn)或者跌幅收窄。
　　24Q1中國化妝品社零整體低個位數(shù)增長，三大國際化妝品集團(tuán)在華表現(xiàn)差強(qiáng)人意。在美容市場需求復(fù)蘇不振的背景下，歐萊雅中國常規(guī)市場增速超6.2%，基本跑贏市場，但受到旅游零售業(yè)務(wù)的拖累，北亞地區(qū)在日韓市場雙位數(shù)增速下，仍呈現(xiàn)下滑趨勢。雅詩蘭黛在亞洲的旅游零售恢復(fù)增長，但中國市場表現(xiàn)不及預(yù)期，亞太地區(qū)營收下滑。資生堂中國市場增速4.2%，通過抓住38大促等營銷節(jié)點(diǎn)，跑贏中國化妝品市場增速，預(yù)計(jì)24年業(yè)務(wù)將逐步復(fù)蘇。重點(diǎn)國際集團(tuán)經(jīng)歷23年業(yè)績波動，24Q1在華預(yù)計(jì)策略追求穩(wěn)健。
　　歐萊雅：24Q1業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑國際集團(tuán)，營收增速8%，與全球美妝市場整體需求增長持平。品類端看，大眾品繼續(xù)享受高性價比消費(fèi)紅利，重回集團(tuán)第一大品類后，占比優(yōu)勢繼續(xù)提升。高端品受全球經(jīng)濟(jì)等因素影響，增速放緩；皮膚醫(yī)學(xué)美容與專業(yè)美發(fā)持續(xù)高增。分地區(qū)來看，24Q1中國常規(guī)市場跑贏整體需求，旅游零售渠道不振拖累北亞地區(qū)業(yè)績。歐美復(fù)蘇持續(xù)，保持高速增長。此外南美、印度等新興市場高增長引發(fā)重視。
　　雅詩蘭黛：大眾品類布局薄弱持續(xù)影響整體發(fā)力，旅游零售業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。分品類看，高端品類受經(jīng)濟(jì)因素影響增長乏力，大眾品類布局不足困擾業(yè)績。分地區(qū)來看，22-23年，公司三大地區(qū)美洲、EMEA（歐洲為主）、亞太地區(qū)均波動下滑。渠道端，主要受亞洲地區(qū)旅游零售業(yè)務(wù)下滑影響，反映出免稅代購政策變化及渠道組合變化的壓力。24Q1美洲和亞太地區(qū)業(yè)績增長,EMEA區(qū)域小幅下降。展望24年，穩(wěn)固本土市場優(yōu)勢，處理亞洲免稅庫存、控價問題，品牌梳理、產(chǎn)品體系梳理，修煉內(nèi)功，將致力于盈利能力的恢復(fù)。
　　資生堂：聚焦本土市場，發(fā)力歐美，力爭中國市場企穩(wěn)。資生堂作為最早執(zhí)行出海戰(zhàn)略的日本日化企業(yè)之一，享受到15-19年中國等海外市場消費(fèi)升級的紅利，業(yè)績、估值均迎來質(zhì)的蛻變，而后發(fā)布聚焦高端品類戰(zhàn)略，批量出售大眾品牌。然而20年疫情以來，海外市場發(fā)揮不穩(wěn)定，性價比消費(fèi)重新崛起，雙重利空讓資生堂業(yè)績短期陷入低迷。24Q1公司聚焦日本本土市場，借游客流量復(fù)蘇及社交場景恢復(fù)等契機(jī)，本土強(qiáng)勢恢復(fù)。歐美市場低基數(shù)下高增長，中國市場受日本環(huán)保事件影響，預(yù)計(jì)24年以業(yè)績企穩(wěn)為主題。
　　國際集團(tuán)在華業(yè)績乏力印證國貨崛起正當(dāng)時，國際品牌持續(xù)釋放市場空間，國貨品牌積極承接。推薦：1）品牌矩陣完善，充分享受直播電商流量紅利，GMV有望率先突破百億的珀萊雅、上美股份；2）乘重組膠原蛋白東風(fēng)，雙渠道齊發(fā)力的巨子生物、丸美股份；3）高性價比產(chǎn)品消費(fèi)邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的潤本股份、福瑞達(dá)；建議關(guān)注：上海家化、貝泰妮、華熙生物。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的，推薦：愛美客；建議關(guān)注：朗姿股份。
　　風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；渠道費(fèi)用高企；競爭加?。怀^主播依賴風(fēng)險；醫(yī)美合規(guī)趨嚴(yán)。