>> 開源證券-安琪酵母(600298)公司信息更新報告：股權(quán)激勵落地，員工綁定加深、收入確定性增強-240604
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
大小： |
833KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張宇光,方勇 |
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股權(quán)激勵落地，員工綁定加深，確定性增強，維持“買入”評級
事件：公司推出新一輪股票激勵方案，主要內(nèi)容包括：激勵對象共1006人、占總員工9.03%，共授予1189萬股限制性股票、占總股本1.37%，授予價格15.41元/股，約為當(dāng)前價格50%。激勵解鎖條件簡化來看2024-2026年收入規(guī)模不低于149.6、164.5、180.6億元，同比增10.2%、9.9%、9.8%；2024-2026年EOE不低于21.5%、22%、22.5%。共分三期、遞延兩年解鎖，預(yù)計2026-2029年依次解鎖33%、33%、34%。股權(quán)激勵終于落地，確定性加強，公司與員工利益理順、綁定加深。我們維持2024-2026年歸母凈利潤13.66/17.07/21.57億元預(yù)測，對應(yīng)2024-2026年EPS 1.57/1.97/2.48元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年19.7/15.8/12.5倍PE，成本拐點、估值低點，維持“買入”評級。
股票激勵已經(jīng)成為公司薪酬的常規(guī)補充，兩次激勵核心內(nèi)容基本接近
上一次股權(quán)激勵于2020年底推出，考核2020-2022年業(yè)績，兩次激勵方案考核周期前后銜接較緊，股權(quán)激勵作為薪酬的重要補充，基本趨于常態(tài)化。兩次激勵方案從人數(shù)來看基本覆蓋除董事長、總經(jīng)理以外的高管、核心技術(shù)人員和管理骨干，本次激勵人數(shù)共1006人，較上一次有所擴大（上一次744人），股票數(shù)量也有所擴大（本次1189萬股，上一次894.3萬股）。本次無凈利潤解鎖指標(biāo)，其他解鎖指標(biāo)基本相同，其中兩次激勵方案要求年均收入復(fù)合增速都在10%左右。
激勵方案基本符合預(yù)期，解鎖條件上收入、盈利質(zhì)量均有要求
當(dāng)前國內(nèi)市場酵母需求較弱，完成收入持續(xù)10%增長目標(biāo)略有挑戰(zhàn)，股權(quán)激勵有望提升確定性；方案要求EOE指標(biāo)逐年改善，隨著糖蜜成本進入下降周期，預(yù)計達成難度較小。激勵費用預(yù)計1.8億元，2024-2028年依次確認(rèn)約0.32、0.65、0.50、0.25、0.08億元，對2024年利潤預(yù)計影響較小，2025-2026年影響有所增加。我們認(rèn)為股權(quán)激勵落地，公司與員工利益理順、綁定加深，員工積極性提升、收入增長確定性加強，為國內(nèi)、國際市場開拓護航，市場份額有望繼續(xù)擴大。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險、降價風(fēng)險、國際需求下降風(fēng)險。
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