>> 第一上海-高途(GOTU.US)營收利潤超公司指引，長期增長動力強勁-240603
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
大?。?/td>
| 471KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
但玉翠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
FY24Q1業(yè)績概覽：截止24年3月31日，公司FY24Q1同比+33.9%至9.47億人民幣（下同），高於此前公司業(yè)績指引（9.08-9.28億元）。Non-GAAP經(jīng)營利潤-0.62億元，去年同期為盈利1.1億元；Non-GAAP淨利潤為0.03億元，去年同期1.3億元。截至至FY2024Q1，公司在現(xiàn)金儲備為38億元，無有息負債。
K12業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長，現(xiàn)金收入增速超70%：分業(yè)務(wù)看，F(xiàn)Y23Q1公司非學科培訓及高中業(yè)務(wù)占比超70%，佔據(jù)主要地位，現(xiàn)金收入同比超過35%，其中非學科培訓業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入同比超過100%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維持高兩位數(shù)增長。成人及大學生業(yè)務(wù)收入占比接近20%，現(xiàn)金收入增速恢復至同比+30%。排除續(xù)班錯期等一次性影響後，可比口徑下現(xiàn)金收款同比超70%。
FY24Q2業(yè)績展望：公司指引FY24Q2收入增速為29%-32%，約9.08-9.28億元。Q2收入指引增速略低於Q1，主要由於考研/出國留學課程的季節(jié)性影響。但Q1現(xiàn)金收入保持超70%增長，顯著高於收入增速，預期Q2的現(xiàn)金收入將延續(xù)高速增長態(tài)勢，在去年Q3業(yè)績低基數(shù)的前提下，現(xiàn)金收入高增長將帶動Q3暑假旺季的收入增速將更為亮眼，為下半年乃至全年業(yè)績表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。
快速擴張致短期毛利率下降、銷售費用率上升：FY23Q4公司毛利率為71.3%，同比-6.1pct，主要原因為一對一課程/智慧教材/線下小班收入占比逐步增加，這部分業(yè)務(wù)毛利率低於線上大班直播課程，以及為匹配高速增長的線下網(wǎng)點，公司教職員工人數(shù)大幅度增長50%。銷售費用率53.5%，同比+14.3pct，同比系招生力度加大，公司正處於高速擴張前期，預計銷售費用率或有進一步提升。研發(fā)費用率16%，同比+2.3pct；行政費用率11.1%，同比-1pct。
目標價9.5美元，買入評級：公司作為國內(nèi)線上教培龍頭，雙減後已逐步探索出適合自身的發(fā)展模式，保留原有傳統(tǒng)線上業(yè)務(wù)的同時，積極擴展線下教學網(wǎng)點，但仍處於探索發(fā)展階段，預計今年將不會對公司整體業(yè)績表現(xiàn)有太大助益。在目前政策環(huán)境平穩(wěn)的大背景下，我們長期看好公司發(fā)展前景，以10%的折現(xiàn)率和3%的永續(xù)增長率為公司估值，得出目標價9.5美元，較昨日收市價有67%的上升，給予買入評級。
|
|
