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事項(xiàng)：
　　2024年6月3日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東增持股份計(jì)劃的公告》、《關(guān)于公司部分董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員增持股份計(jì)劃的公告》。
　　評(píng)論：
　　大股東及董監(jiān)高計(jì)劃增持公司股份，對(duì)未來持續(xù)發(fā)展有信心?；趯?duì)公司的長期價(jià)值的認(rèn)可和信心，控股股東及董監(jiān)高計(jì)劃利用自有資金增持公司股份，并承諾增持期間及法定期限內(nèi)不減持：1)控股股東廣匯集團(tuán)擬增持不低于5000萬、不高于10,000萬元，增持前其股份占比為32.5%；2）董事長馬赴江、總裁王勝等共8名董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員共計(jì)增持不低于130萬元、不高于230萬元，增持前除總裁助理彭松持有0.0001%股份，其他人未持有公司股份。市場競爭激烈，大股東及董監(jiān)高宣布增持彰顯了對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展的信心。
　　24年公司將推進(jìn)品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化，深入布局新能源、出海二手車。2024年公司將推進(jìn)翻建、盤活弱勢品牌和低效門店，23年已關(guān)閉50家低效門店，轉(zhuǎn)換17家品牌，布局超豪華、豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)達(dá)245家。另外，公司將積極整合資源，擴(kuò)大新能源品牌覆蓋，23年已申請(qǐng)54家新能源門店授權(quán)，與賽力斯、阿維塔、小鵬等20多個(gè)新能源品牌建立密切聯(lián)系與溝通。二手車方面，23年已獲取出口資質(zhì)，公司將積極拓展平行出口業(yè)務(wù)。子公司廣匯寶信參股的二手車交易平臺(tái)汽車街于港股掛牌上市，或?qū)@得業(yè)務(wù)的反向賦能。另外，公司將重點(diǎn)構(gòu)建高效財(cái)務(wù)管理體系，通過財(cái)務(wù)共享機(jī)制、集團(tuán)化采購持續(xù)實(shí)現(xiàn)“降本增效”。
　　車市價(jià)格競爭激烈，傳統(tǒng)經(jīng)銷商集團(tuán)處于轉(zhuǎn)型階段。汽車市場自主與合資、新能源與燃油的份額競爭愈發(fā)激烈，在2023年已經(jīng)有較大規(guī)模的價(jià)格競爭基礎(chǔ)上，2024年仍然延續(xù)了這一趨勢。另一方面，整車出口增速亮眼、國家推動(dòng)汽車市場以舊換新及梯次利用，均是國內(nèi)汽車市場發(fā)展的新增長點(diǎn)。傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)以合資品牌為主，市場份額、業(yè)績表現(xiàn)當(dāng)下均承壓。頭部經(jīng)銷商集團(tuán)正謀求積極轉(zhuǎn)型，瞄準(zhǔn)了新能源以及二手車市場。行業(yè)格局穩(wěn)定后，經(jīng)銷商模式有望助推頭部車企完成下沉渠道布局，屆時(shí)經(jīng)銷商業(yè)績有望回歸增長軌道。
　　投資建議：大股東及董監(jiān)高計(jì)劃增持，經(jīng)銷商模式價(jià)值靜待重估?？紤]當(dāng)前市場競爭狀態(tài)，我們調(diào)整公司24-25年盈利預(yù)測，引入2026年預(yù)測：1）營收：1,449/1,519/1,589億元，同比+5%/+5%/+5%；2）歸母凈利：5.8/8.1/11.7億元，同比+48%/+40%/+45%；3）EPS：0.07/0.10/0.14元。
　　公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段，且市場競爭激烈背景下盈利承壓，結(jié)合過去2年的估值水平，我們給予2024年P(guān)B 0.3倍估值，目標(biāo)市值119億元。下調(diào)目標(biāo)價(jià)至1.46元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競爭超預(yù)期、合資品牌份額下降超預(yù)期、汽車需求不及預(yù)期等