>> 中泰證券-航空機場行業(yè)6月投資策略：供需有望持續(xù)改善，提前布局暑運旺季-240603
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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5月表現(xiàn)回顧：板塊漲幅劣于大盤。本月交運板塊上漲2.92%，優(yōu)于上證指數(shù)及滬深300。航空、機場板塊分別下跌0.01%、4.9%，在交運板塊中表現(xiàn)較弱。華夏航空(8.4%)、南方航空（3.7%）領(lǐng)漲，中信海直（-19.3%）、上海機場（-7.7%）跌幅較大。
基本面情況回顧：1）五月出入境游市場熱度攀升，后續(xù)市場有望持續(xù)回暖：航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，5月1日到14日，國內(nèi)航司的出入境民航旅客量超224萬人次，國內(nèi)航司入境民航旅客量同比增長約1.2倍，國內(nèi)航司的出境民航旅客量同比增長約1.4倍。攜程數(shù)據(jù)顯示，二季度辦簽量同比2023年增長翻倍，較2019年增長20%，五一假期后，辦理暑期簽證的人數(shù)較五一前翻倍，預(yù)計隨著暑運旺季臨近，出入境游市場熱度或持續(xù)回升。2）5月低空經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力：5月，低空經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力，北京、廣州、海南等多地再松綁對低空經(jīng)濟的限制，圍繞應(yīng)急救援、物流配送、空中擺渡、城際通勤、特色文旅等應(yīng)用場景出臺多方面鼓勵政策，以推動、壯大低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。以《廣州市低空經(jīng)濟發(fā)展實施方案》為例，到2027年，廣州低空經(jīng)濟整體規(guī)模將達到1500億元左右。3）上海機場A股限制性股票激勵計劃草案出爐：本次激勵計劃將有效綁定管理層的利益，但設(shè)定的解禁業(yè)績目標低于2019年的水平，我們認為主要是由于免稅收入預(yù)期下滑所致。4）5月行業(yè)恢復(fù)趨勢：2024年5月全行業(yè)航班量恢復(fù)至2019年同期的101%，國內(nèi)、國際、地區(qū)航班量分別恢復(fù)至2019年同期的108%、73%、65%。5）4月上市航司情況：4月六大上市航司凈增飛機數(shù)量合計4架，4月僅吉祥航空可用座公里、旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比上月增加，其余航司環(huán)比均有所下降，春秋航空客座率處于絕對領(lǐng)先位置。6）4月上市機場情況：從旅客量數(shù)據(jù)看，海口美蘭、深圳寶安、廈門空港、上海浦東、廣州白云、北京首都的旅客量分別恢復(fù)至2019年同期的118%、103%、99%、96%、91%、67%。?？诿捞m、深圳寶安、上海浦東、廈門空港、廣州白云、北京首都的航班量分別為2019年同期的123%、105%、100%、97%、91%、75%。
投資建議：供需有望持續(xù)改善，提前布局暑運旺季。我們認為今年六月航空投資主要關(guān)注國際航線供需的持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計端午假期后各地中高考逐步結(jié)束，民航將迎來暑運旺季，在國內(nèi)國際需求持續(xù)上升的背景下，行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，各航司飛機利用率有望持續(xù)恢復(fù)，座公里成本有望持續(xù)攤薄，從而帶動業(yè)績持續(xù)改善。重點推薦邊際改善確定性較強、受支線補貼政策利好的華夏航空，業(yè)績確定性較強的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭虧為盈的南方航空，建議關(guān)注中國東航、上海機場，以及受低空經(jīng)濟政策利好的中信海直.
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、油價上漲風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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