久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展（2024/2025年計(jì)劃出欄250/350萬(wàn)頭）；養(yǎng)殖成績(jī)優(yōu)異（24Q1完全成本14.5+元/kg，成本處行業(yè)領(lǐng)先地位）；資金安全穩(wěn)健，（24Q1末公司貨幣資金6.09億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅29.53%）。拓展全產(chǎn)業(yè)鏈（養(yǎng)殖+飼料+屠宰全配套發(fā)展）。
　　豬價(jià)低迷致公司2023年業(yè)績(jī)承壓。
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.91億元（同比+17.76%），受豬價(jià)低位運(yùn)行影響，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.01億元（同比-257.04%）。2023年公司飼料業(yè)務(wù)收入4.98億元，生豬收入20.92億元，豬肉制品及豬副產(chǎn)品收入11.47億元。2023年公司生豬出欄152.04萬(wàn)頭，PSY平均27，整體存活率83%-85%左右。公司2023年全年平均養(yǎng)殖成本約為15元/公斤，完全成本約16.2元/公斤（包含年終獎(jiǎng)），完全成本與2022年相比下降約0.5元/公斤。
　　生豬供應(yīng)邊際減量，豬價(jià)有望逐步回暖。
　　3月末全國(guó)規(guī)模場(chǎng)的中大豬存欄量同比下降3%。中大豬存欄對(duì)應(yīng)2個(gè)月內(nèi)的生豬出欄量，這預(yù)示著二季度的生豬上市量將有所減少。從新生仔豬數(shù)量看，2023年10月起新生仔豬數(shù)量開始減少，2024年3月止降回升。這期間，新生仔豬數(shù)量比上年同期下降4.9%。結(jié)合6個(gè)月的育肥出欄周期和消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)強(qiáng)規(guī)律，生豬市場(chǎng)供應(yīng)偏松的局面將在未來(lái)得到緩解，豬價(jià)有望逐步走強(qiáng)。
　　生豬出欄高增速，成本優(yōu)勢(shì)顯著。
　　生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面①出欄量：2023年公司實(shí)際出欄152.04萬(wàn)頭，2024/2025年分別計(jì)劃出欄250/350萬(wàn)頭；②成本：公司持續(xù)提升種豬性能帶動(dòng)仔豬成本下降，通過(guò)集中采購(gòu)降低飼料成本，并通過(guò)規(guī)模效應(yīng)提升產(chǎn)能利用利用率，進(jìn)而降低養(yǎng)殖成本。③資金狀況：24Q1公司資產(chǎn)負(fù)債率僅29.53%，在養(yǎng)殖企業(yè)中處較低水平，貨幣資金6.09億元。較低資產(chǎn)負(fù)債率及充足現(xiàn)金支撐公司高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.77/89.29/106.27億元（2024-2026年CAGR28.09% ），歸母凈利潤(rùn)5.28/10.88/13.21億元(2024-2026年CAGR58.15%，EPS分別為1.01/2.07/2.51元/股。公司未來(lái)成長(zhǎng)性強(qiáng)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，給予2024年5xPB,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)42.5元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、豬價(jià)長(zhǎng)期低迷風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。