>> 信達證券-衍生品研究系列之四：挖掘期權市場中隱含的市場情緒-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 2079KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明,崔詩笛,孫石 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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期權市場通過各種指標為投資者提供了豐富的信息，這些信息有助于投資者評估市場情緒、風險和預期情況，其信息的靈活性與高維度特征是其他線性產(chǎn)品無法替代的，信達金工推出期權系列指數(shù)旨在幫助投資者更好地利用期權市場信息，提高風險管理能力和資產(chǎn)收益。
期權市場聚集了更多的專業(yè)投資者：期權市場與A股市場的投資者結構有明顯區(qū)別，機構投資者在期權市場占主導地位，因此期權市場所隱含的信息對投資策略和資產(chǎn)配置至關重要，我們開發(fā)的信達期權系列指數(shù)，希望可以幫助投資者更好地利用期權市場的信息，提升策略表現(xiàn)。
信達期權系列指數(shù)在海外算法的基礎上做出了優(yōu)化：針對我國期權市場的實際情況，在虛值合約過少的情況下，對期權價格序列進行虛擬填充，使得計算得到的VIX更貼合實際情況，此外我們也對SKEW在某些極端行情下存在失真的情況作出案例分析。
我國市場VIX表現(xiàn)與歐美市場存在差異：美股VIX與指數(shù)呈現(xiàn)明顯負相關性，但A股市場的“牛短熊長”特征使得指數(shù)的上漲通常集中在短時間內，引發(fā)VIX的快速上漲，而美股市場較少出現(xiàn)“急漲”的情況，且我國期權市場機構化程度相對歐美更低，因此投機者的追漲情緒也使得VIX跟隨標的資產(chǎn)的上漲而大幅上行。
VIX指數(shù)是市場對資產(chǎn)未來波動的預期：VIX反映了市場的恐慌情緒和追漲熱情。這一特點為市場分析和投資者決策提供了更為豐富的信息，有助于更全面地理解市場動態(tài)和投資者情緒。
SKEW指數(shù)反映了市場對資產(chǎn)面臨極端風險的擔憂程度：投資者可以直觀地洞察市場對標的資產(chǎn)未來潛在風險的憂慮。SKEW指數(shù)之所以被形象地稱為“黑天鵝指數(shù)”，是因為它能夠捕捉市場對極端負面事件的預期。
其他期權指標：PCR指標和CP波動率價差指標可以反映市場多空力量的強弱情況，VRP指標可以反映期權市場的風險溢價水平等，這些基于期權市場的指標都可以從不同層面反映期權投資者對資產(chǎn)的預期情況。
風險因素：以上結果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成。市場存在不確定性，模型可能面臨失效風險。
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