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★ PCE價(jià)格指數(shù)邊際小幅回落，通脹壓力緩解：
　　美國(guó)4月PCE同比增長(zhǎng)2.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，持平預(yù)期和前值，核心PCE同比增速回落至2.75%，環(huán)比增速回落至0.25%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。從具體分項(xiàng)來(lái)看，商品分項(xiàng)維持低位運(yùn)行，服務(wù)部門(mén)通脹回落速度仍然比較慢。數(shù)據(jù)公布后，十年期美債收益率回落，三大股指開(kāi)盤(pán)小幅走高。
　　★美國(guó)居民部門(mén)消費(fèi)繼續(xù)走弱：
　　個(gè)人可支配收入同比增速下滑至3.7%，個(gè)人支出同比增速回落至5.49%，服務(wù)消費(fèi)同比增速小幅抬升至6.99%，商品消費(fèi)回落至1.99%。收入、儲(chǔ)蓄水平持續(xù)降低，消費(fèi)貸償還壓力增加，我們預(yù)計(jì)未來(lái)居民部門(mén)消費(fèi)仍將進(jìn)一步走弱。
　　★短期居民消費(fèi)走弱對(duì)美股企業(yè)盈利的影響有限：
　　當(dāng)前標(biāo)普500的凈利潤(rùn)主要來(lái)自于科技和通信服務(wù)板塊，盈利增長(zhǎng)主要來(lái)自于芯片銷(xiāo)售和云服務(wù)的快速增長(zhǎng)，而這類(lèi)收入主要源自于企業(yè)的投資支出，而非居民的消費(fèi)支出，因此，短期居民消費(fèi)的回落對(duì)整體盈利的影響有限。
　　★投資建議：
　　通脹壓力邊際緩解，居民消費(fèi)持續(xù)走弱，繼續(xù)支持市場(chǎng)對(duì)于降息的交易；在企業(yè)盈利和在手現(xiàn)金的支撐下，由資本開(kāi)支支撐的盈利增長(zhǎng)仍然可以持續(xù)，支撐股指近期震蕩偏強(qiáng)。但是未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍然存在加速走弱的可能，如果后續(xù)數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示出經(jīng)濟(jì)加速惡化，那么市場(chǎng)可能會(huì)快速?gòu)膶?duì)降息的交易轉(zhuǎn)向?qū)λネ说慕灰祝墒邢滦袎毫⒚黠@提高。就科技行業(yè)本身而言，AI應(yīng)用落地不及預(yù)期已經(jīng)影響了下游軟件服務(wù)行業(yè)，未來(lái)如果資本開(kāi)支進(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間，那么當(dāng)前由資本開(kāi)支支撐的盈利增長(zhǎng)也難以為繼。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)加速下行超預(yù)期，通脹回落不及預(yù)期，將引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加劇。