>> 華寶證券-基金配置策略報告(2024年6月期)：權(quán)益靜待反彈轉(zhuǎn)機(jī)，債市空間雖小但長牛未盡-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 1064KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王驊,孫書娜,顧昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
大類資產(chǎn)展望：
股市：市場主線不明，靜待反彈轉(zhuǎn)機(jī)。在政治局會議要求政策發(fā)力、政府債發(fā)行加快、地產(chǎn)數(shù)據(jù)逐漸恢復(fù)等多方影響下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)確定性提高。疊加目前A股市場整體估值相對便宜，未來在經(jīng)濟(jì)升溫的帶動下或迎來反彈機(jī)會。行業(yè)配置方面，市場震蕩行情下，在維持穩(wěn)定資產(chǎn)的同時，也可尋找前期調(diào)整充分、后續(xù)具備反彈空間的彈性資產(chǎn)。具體配置行業(yè)可關(guān)注：1）估值與業(yè)績的匹配性較高、景氣度能夠延續(xù)、相對股息較高的板塊。如：公用事業(yè)、石油石化、銀行、交運(yùn)、煤炭、家電、紡服、有色、工程機(jī)械、消費(fèi)行業(yè)龍頭等領(lǐng)域。2）國產(chǎn)替代、政策支持及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等邏輯催化下的高景氣度賽道，如電子、傳媒、智能汽車等科技成長板塊。3）持續(xù)觀察港股紅利、港股消費(fèi)板塊的布局機(jī)會。
債市：債牛未盡，但空間較小。展望后市，資金面上，隨著地產(chǎn)政策及特別國債供給壓力等階段性擾動因素的影響逐漸褪去，加之央行維持資金面合理寬松意愿仍舊較強(qiáng)，債市資金面或?qū)⒈３趾侠沓湓！Ｖ虚L期看，4月新增社融、新增居民貸款及M1出現(xiàn)的同比負(fù)增長，以及偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均暗示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏仍舊較為緩慢，債市尚未有實(shí)質(zhì)性的利空影響。為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，整體利率下行的大方向尚未改變，美聯(lián)儲后續(xù)降息開啟也會打開中國降息空間，中長期債牛勢頭或?qū)⒀永m(xù)。不過，短期內(nèi)受到各類推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及改革新政、政府債供給增加、手工補(bǔ)息帶來的后續(xù)壓力等邊際影響，債市或?qū)⒕S持偏弱震蕩行情，多空方向等待增量信息明確。信用債方面，當(dāng)前供需矛盾仍舊顯著，5月年報數(shù)據(jù)更新后，供給或有所回升，但在穩(wěn)定杠桿率的背景下增量有限，宜關(guān)注高性價比品種。對可轉(zhuǎn)債而言，在當(dāng)前震蕩階段，賺錢效應(yīng)減弱，更需關(guān)注對應(yīng)股票市場板塊的結(jié)構(gòu)化機(jī)會。
權(quán)益類組合配置思路：中期角度看，杠鈴策略的宏觀背景并未發(fā)生變化。從性價比角度看，杠鈴一端的紅利機(jī)會主要在于未來潛在能提升分紅比例的方向，可通過競爭格局優(yōu)化、資本開支減少、自由現(xiàn)金流改善等指標(biāo)篩選。杠鈴另一端的成長方向包括出海以及新質(zhì)生產(chǎn)力、電力改革、養(yǎng)殖等獨(dú)立景氣板塊，近期海外映射的科技股表現(xiàn)平平，或積累了一定的預(yù)期差，后期偏好改善或大概率仍有修復(fù)性行情。本期調(diào)入基金：融通價值趨勢（李進(jìn)）、華泰保興成長優(yōu)選（田榮）。
固收類組合配置思路：短債基金組合選用安全邊際高的優(yōu)質(zhì)基金作為底倉配置，追求收益風(fēng)險性價比；中長期純債基金組合在考慮收益風(fēng)險性價比的基礎(chǔ)上追求一定的業(yè)績彈性，結(jié)合對債券市場的觀點(diǎn)，傾向于選擇中性偏長久期的標(biāo)的；固收+基金的配置中，遵循“核心+衛(wèi)星“的思路，在權(quán)益端的配置沿用前期的杠鈴策略。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn);本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。
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