>> 華泰期貨-航運日報：現(xiàn)貨市場依舊緊俏，持續(xù)關注遠期實際報價落地情況-240606
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
大小： |
1494KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
單邊中性偏強，繼續(xù)關注EC2408與EC2410合約正套
歐線報價頻頻上調(diào)，再度上調(diào)EC2406合約交割結(jié)算價預估值，EC2406合約交割結(jié)算價格或突破4300點。5月31日上海-歐洲航線報價漲至3740美元/TEU，6月3日SCFIS接近3800點，略超出預估值。6月10日SCFIS點突破4000點概率較大，6月17日SCFIS或接近4400點，考慮到EC2406合約交割結(jié)算價的計算原則，我們預估最終交割結(jié)算價格或突破4300點（6月合約交割結(jié)算價為6月10號、17號以及24號報價的算術平均值）。
極羽科技線上訂艙報價，2M聯(lián)盟報價目前較高，馬士基上海-鹿特丹6月11日船期報價為4927/6624；MSC上海-鹿特丹6月份船期報價上調(diào)至5720/9540；OA聯(lián)盟中COSCO 6月份船期報價漲至3725/6225，CMA6月份船期報價漲至4730/9060，EMC6月份船期報價漲至4885/7370；OOCL6月中旬船期報價漲至4050/7300；THE聯(lián)盟，ONE6月份船期報價4186/8002，HMM6月份船期報價為3968/7506。
8月合約距離交割有所臨近，關注高報價實際落地情況，目前仍有向上想象空間。8月合約仍有較強支撐，現(xiàn)貨報價頻頻上調(diào)托底08合約。目前6月上旬市場實際成交價格落在6200-6300美金/大柜左右，6月下半月預計實際成交價格能抬升至約7000美金左右。7000美金大柜折合SCFIS 4500點附近，8000美金大柜折合SCFIS 5000點附近，MSC最近9500美金大柜折合SCFIS 6000點附近。8月合約底部支撐較強，向上空間是否能夠持續(xù)打開關注高報價最終落地情況。前期歐線運價的上行受運力供給端支撐較強，5月份船舶的交付情況不及預期疊加7月第二周前上海-歐洲實際可用運力仍低于2023年同期，供給端仍相對偏緊；供應鏈問題也會對當下運價形成支撐，港口擁堵再次困擾著集裝箱市場，新加坡成為最新的瓶頸；隨著時間推移，歐洲地區(qū)將迎來圣誕節(jié)備貨季，需求端對歐線價格支撐或?qū)⒔舆^接力棒，需關注此輪歐洲地區(qū)圣誕備貨旺季成色，持續(xù)跟蹤。8月合約臨近交割，緊跟現(xiàn)貨報價落地，不可過分追漲殺跌。
套利層面可關注EC2408與EC2410合約正套，但是套利價差我們認為短期不可過分看闊。正常年份10月份價格均值低于8月份20%-30%之間，按照08合約4200點位置，從統(tǒng)計學角度，8月以及10月價差最大或為1300點；8月合約屬于旺季合約，旺季合約目前仍存挺價預期，支撐仍在，10月份合約為淡季合約；運力仍在不斷增加，供給端對遠期合約的壓力仍在；遠期地緣沖突的不確定性會放大遠月合約的波動。
核心觀點
■市場分析
截至2024年6月5日，集運期貨所有合約持倉88300手，較前一日減少1897手，單日成交125161手，較前一日增加5916手。EC2502合約日度下跌1.52%，EC2406合約日度上漲0.15%，EC2408合約日度下跌2.92%，EC2410合約日度下跌2.74%，EC2412合約日度下跌0.69%（注：均以前一日收盤價進行核算）。5月31日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲9.71%至3740 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲18.87%至6168 $/FEU。6月3日公布的SCFIS收于3798.68點，周度環(huán)比上漲12.77%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，5月30號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.71艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.86萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為5.71艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.25萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為20.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
地緣端需區(qū)分巴以和談成功并不代表蘇伊士運河通行迅速恢復。蘇伊士運河的通行是一個“交集”條件，根據(jù)目前觀察，須同時滿足巴以雙方和談成功，在和談成功的基礎之上胡塞武裝同意不在襲擾通行紅海船舶，且在上述兩個條件同時滿足的情況下，還需要給班輪公司一定時間去調(diào)整船期。借用陽明海運前董事言論，如果紅海危機有望解除，船公司需花3個月調(diào)整航班。
高頻運力數(shù)據(jù)顯示7月第二周之前運力供應仍相對偏緊。容易船期數(shù)據(jù)顯示，WEEK22-WEEK28周計劃運力介于23萬TEU-27萬TEU之間，但是實際可用運力仍然相對較少，WEEK23實際可用運力僅為22.2萬TEU，WEEK25、WEEK27以及WEEK2可用實際運力占計劃運力分別為91%、84%以及91%。從總體運力來看，雖然遠東-歐洲的總體運力投放環(huán)比增加較多（自去年12月中旬以來），但是從實際值來看，截至2024年7月第二周，2024年每周實際可用運力較2023年同期仍有所減少，大部分投放的運力被航線繞行所吸收，雖然集裝箱船舶目前快速交付，但是我們預計上半年遠東-歐洲實際運力供給仍受限。
截至2024年5月31日，共計交付集裝箱船舶203艘，其中12000+TEU共計49艘。合計交付集裝箱船舶運力127.22萬TEU，其中12000+TEU船舶共計交付78.29萬TEU。5月份共計交付12000-16999TEU船舶5艘，合計70460TEU；共計交付17000+TEU船舶2艘，運力合計47848 TEU。
風險
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