>> 華泰期貨-銅日報：下游補庫意愿有所回升，銅價仍陷震蕩-240606
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
大小： |
1169KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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銅市場分析
期貨行情：
6月5日，滬銅主力合約2407開于80960元/噸，收于80060元/噸，較前一交易日收盤下跌2.33%。當日成交量為14.9萬手，持倉量為18.2萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約2407開于80330元/噸，收于80720元/噸，較昨日午后收盤上漲0.82%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，昨日滬銅價格跳空低開，下游訂單明顯好轉(zhuǎn)，日內(nèi)成交向好。早市盤初，持貨商報主流平水銅集中于貼水50元/噸-貼水40元/噸附近；好銅如CCC-P、金川大板等對下月票報貼水30元/噸-貼水20元/噸附近。下游補庫情緒較強，部分低價貨源瞬間被秒，但因庫存、進口貨源較多等因素拖累，部分持貨商報盤不升反降，現(xiàn)貨升水報盤出現(xiàn)分歧。進入主流交易時段，主流平水銅對下月票報貼水60元/噸-貼水40元/噸部分成交，好銅如CCC-P、金川大板等對下月票報貼水50元/噸-貼水40元/噸部分成交。濕法銅如MV等報貼水170元/噸-貼水150元/噸附近。至上午11時前市場交投氛圍仍然較濃，升水企穩(wěn)后持貨商出貨情緒較高。
宏觀方面，昨日，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加15.2萬人，為今年1月以來最小增幅。此外，美國5月ISM非制造業(yè)PMI錄得53.8，為2023年8月以來新高，企業(yè)活動指數(shù)創(chuàng)三年最大升幅。經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期的計價仍在增大。同時，加拿大央行四年來首次降息，成為G7國家首家降息的央行，并稱有理由期待進一步降息。
礦端方面，上周卡莫阿-卡庫拉III期選廠在5月26日成功投產(chǎn)，在預算內(nèi)比原計劃提前6個月，銅產(chǎn)量將提升至60萬噸/年以上，成為全球第四大銅礦，4月份以來已生產(chǎn)超過6.3萬噸銅，2024年44萬–49萬噸銅的生產(chǎn)指導目標保持不變。據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，礦山對冶煉廠招標正數(shù)低位，貿(mào)易商與冶煉廠之間的詢報盤維持穩(wěn)定。交易重心逐步向7月船期貨物轉(zhuǎn)移?；久婢S持穩(wěn)定，未有大的變化。供應端暫時未有新的干擾，需求端冶煉廠維持降低銅精礦的投料量。銅精礦現(xiàn)貨TC已基本穩(wěn)定在個位數(shù)低位水平。
在需求端，上周銅價走勢表現(xiàn)先抑后揚，隨著上周初銅價再度止跌上漲，下游消費難有明顯起色，且受制于月底資金壓力影響，日內(nèi)多維持剛需采買為主；后續(xù)銅價連續(xù)下挫走跌，市場新增訂單有所增加，企業(yè)逢低補庫動作顯現(xiàn)。
冶煉方面，據(jù)Mysteel訊，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.7萬噸，環(huán)比持平；上周檢修企業(yè)較此前一周變化不大，檢修對產(chǎn)量影響依舊較大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量偏低，環(huán)比變化并不明顯。
庫存方面，LME庫存較前一交易日增加0.11萬噸至12.00萬噸，SHFE倉單較前一交易日增加0.21萬噸25.37萬噸。截至6月3日，SMM社會庫存較上周同期環(huán)比增加2.43萬噸至44.88萬噸。
國際銅與倫銅比值方面昨日收于7.14，較前一交易日減小0.23。
總體而言，5月末銅價因為受到礦端供應短期預期或在一定程度受到挑戰(zhàn)疊加國內(nèi)需求遲遲未能改善而出現(xiàn)回落，不過目前看來，TC價格并未出現(xiàn)明顯變化，并且銅品種持倉依然處于高位，因此銅價也并不具備大幅走低的條件。目前操作上暫時以觀望態(tài)度對待。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：short put @78500元/噸
■風險
需求持續(xù)寡淡
海外流動性風險
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