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公開(kāi)市場(chǎng)操作：月末加大逆回購(gòu)?fù)斗帕?br>　　上周（2024.05.27-2024.06.02）央行公開(kāi)市場(chǎng)投放6140.00億元，回籠100.00億元，合計(jì)凈投放（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）6040.00億元，全周除去節(jié)假日外均進(jìn)行了逆回購(gòu)操作。本周（2024.06.03-2024.06.09）預(yù)計(jì)共回籠資金6140億元，全部為逆回購(gòu)到期。
　　5月以來(lái)，央行依舊保持“地量”逆回購(gòu)的操作節(jié)奏，但是5月底，為了維持月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行于5月29日-31日連續(xù)3天加大了逆回購(gòu)?fù)斗帕??？缭潞?，資金面或?qū)⒗^續(xù)偏向于寬松，但6月作為季末月，仍需警惕資金面收緊的風(fēng)險(xiǎn)。
　　政府債券：新增專項(xiàng)債發(fā)行開(kāi)始提速
　　上周政府債發(fā)行整體較前期有所回落，國(guó)債與地方政府債合計(jì)發(fā)行5,098.80億元，周內(nèi)凈融資4,626.52億元。
　　專項(xiàng)債方面，截至6月2日，今年已發(fā)行專項(xiàng)債478只，發(fā)行總額19403.36億元，加權(quán)平均發(fā)行利率為2.4899%。目前新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度為29.76%，5月以來(lái)已開(kāi)始提速，但整體發(fā)行進(jìn)度仍不及往年同期。預(yù)計(jì)后續(xù)專項(xiàng)債發(fā)行將持續(xù)發(fā)力，3季度或?qū)⒂瓉?lái)今年專項(xiàng)債發(fā)行高峰。
　　貨幣市場(chǎng)：資金需求上升，資金利率多數(shù)上行
　　貨幣市場(chǎng)方面，上周由于月末資金需求上升，貨幣市場(chǎng)各利率多數(shù)上行，但央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋Y金面整體平穩(wěn)跨月。R007利率上行4.26BP至1.87%；DR007利率上行4.4BP至1.87%；交易所回購(gòu)利率GC001利率上行6.9BP至1.83%。
　　存單市場(chǎng)：凈融資額環(huán)比回落，發(fā)行利率變化不一
　　 上周同業(yè)存單總發(fā)行量4651.2億元，總償還量2946.6億元，凈融資額為1704.6億元，凈融資額環(huán)比回落。上周同業(yè)存單發(fā)行利率變化不一。本周同業(yè)存單預(yù)計(jì)到期529只，總償還量4,557.70億元。
　　投資建議
　　上周前半段債券市場(chǎng)整體走強(qiáng)，然而隨著央行開(kāi)始提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)債收益率開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)。全周長(zhǎng)端收益率先下后上，短端收益率持續(xù)下行。在資金利率方面，上周大多數(shù)資金利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但隨著跨月的結(jié)束，資金面將趨于寬松。盡管6月作為季度末月，資金面可能面臨收緊的壓力，但預(yù)計(jì)央行仍將精準(zhǔn)發(fā)力，以保持資金市場(chǎng)的穩(wěn)定性。展望未來(lái)，債券市場(chǎng)將在多空力量的交織下繼續(xù)盤(pán)整，10年期國(guó)債收益率將維持2.3%附近震蕩。隨著專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快，將在供給端對(duì)債市產(chǎn)生一定的影響，或可能放大利率波動(dòng)，但難以改變利率中樞。策略方面，中短端票息策略或更占優(yōu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；政府債券發(fā)行超預(yù)期。