>> 東海證券-資產(chǎn)配置與比較月報(2024年6月)：板塊輪動中緊抓出海、新質(zhì)生產(chǎn)力等主線-240606
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華,謝建斌 |
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國內(nèi)政策推動預(yù)期向好，關(guān)注數(shù)據(jù)層面驗證。一是“517”樓市新政后，各地已經(jīng)跟進(jìn)落實，目前已進(jìn)入效果觀察期。二是財政節(jié)奏有望加快，地方政府專項債發(fā)行邊際提速，特別國債開啟發(fā)行，有助于實物工作量的形成。現(xiàn)階段兩者都需要更多的數(shù)據(jù)驗證。
歐洲或先于美國降息。數(shù)據(jù)的波動繼續(xù)影響美聯(lián)儲降息預(yù)期的搖擺。此前5月偏鷹派的議息會議紀(jì)要，回落不及預(yù)期的通脹，以及依舊有韌性的就業(yè)，使美聯(lián)儲的降息預(yù)期再次推遲。但此后一季度GDP的下修，二季度GDPNOW預(yù)測增速的回落，以及遜于預(yù)期的5月PMI，顯示美國經(jīng)濟(jì)可能正在放緩。反觀歐洲，預(yù)期管理上強(qiáng)化了6月降息的可能性，歐元走弱或被動支撐美元走強(qiáng)。
權(quán)益板塊輪動明顯，繼續(xù)看好出海及新質(zhì)生產(chǎn)力。市場仍處于2月低位反彈以來的盤整階段，缺少增量資金的情況下板塊輪動較為明顯，同時地緣政治局勢等因素也有擾動。總體來看，內(nèi)需政策積極推動，但基本面尚待更多數(shù)據(jù)驗證。外需相對確定性更強(qiáng)，繼續(xù)看好出海相關(guān)主線；內(nèi)需新舊動能轉(zhuǎn)化期，繼續(xù)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力。
債市或繼續(xù)震蕩。央行再次提示長債收益率下行風(fēng)險，5月長久期債券供給雖有提速，但多重因素下，十年期國債收益率仍維持低位震蕩。債市從交易層面反映出目前市場風(fēng)險偏好仍低，地產(chǎn)能否企穩(wěn)仍是核心變量，不過更多的政策博弈或需等到三中全會之后。
商品可能仍有回落空間。金油比處于2000年以來95%分位數(shù)水平，同樣反映出市場風(fēng)險偏好較低，現(xiàn)階段供需博弈中需求的影響更大一些。國內(nèi)弱補(bǔ)庫周期，PMI原材料購進(jìn)價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)價差拉大，成本率的抬升，或?qū)е律唐穬r格在高位上可能仍有回落空間，但可能需要關(guān)注國內(nèi)節(jié)能降碳對商品供給端的約束影響。金價格雖然有所回落，但支撐因素并未動搖。
配置主線。1.發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，依然看好估值底部的科創(chuàng)50指數(shù)。2.新“國九條”下促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)監(jiān)管下頭部效應(yīng)或更加明顯，看好行業(yè)龍頭集中的滬深300指數(shù)。3.行業(yè)上，價格層面上游油氣價格仍處于相對高位，同時兼具高分紅屬性，看好油氣開發(fā)相關(guān)板塊；行業(yè)景氣度存在反轉(zhuǎn)預(yù)期的農(nóng)業(yè)，以及有望受益于新能源供給側(cè)改革的相關(guān)板塊。
推薦關(guān)注：消費(fèi)：立華股份、巨星農(nóng)牧。周期：恒力石化、衛(wèi)星化學(xué)、海油工程、賽輪輪胎。電新：特銳德。大健康：科倫藥業(yè)、海爾生物。TMT：江波龍、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、中船特氣、安集科技、北方華創(chuàng)。高端制造：光峰科技、徐工機(jī)械、拓斯達(dá)、比亞迪。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策落地不及預(yù)期；地緣政治事件導(dǎo)致通脹再次上升；全球金融市場不穩(wěn)定的風(fēng)險；中美關(guān)系的不確定性
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