>> 華泰期貨-軟商品日報：鄭棉窄幅震蕩，白糖延續(xù)偏強(qiáng)運行-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約15145元/噸，較前日下跌5元/噸，跌幅0.03%。持倉量546959手，倉單數(shù)14029張?，F(xiàn)貨方面，全國均價16239元/噸，較前日上漲50元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1090，較前日上漲50。
近期市場資訊，據(jù)6月6日消息，兩名高級氣象官員表示，印度的季風(fēng)降雨在覆蓋幾乎所有南部地區(qū)后，已經(jīng)推進(jìn)到西部的馬哈拉施特拉邦，但下周的降雨量可能會減少，并低于正常水平。夏季降雨通常在6月1日左右從南部開始，然后在7月中旬蔓延到全國，使農(nóng)民能夠種植水稻、玉米、棉花、大豆和甘蔗等作物。夏季降雨對印度的經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。印度氣象部門(IMD)的高級官員表示，季風(fēng)周四抵達(dá)馬哈拉施特拉邦，比往常更早地蔓延到南部各州。馬哈拉施特拉邦是印度最大的糖產(chǎn)地，也是印度第二大棉花和大豆產(chǎn)地。
昨日鄭棉期價窄幅波動。國際方面，受美棉主產(chǎn)區(qū)干旱天氣以及美棉周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼的影響，美棉價格一度反彈至83美分/磅附近。不過隨著天氣改善以及出口數(shù)據(jù)回落，市場對需求端的擔(dān)憂再起，美棉又回落至75美分/磅附近。當(dāng)前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。美棉主產(chǎn)區(qū)旱情較去年顯著改善，新年度恢復(fù)性增產(chǎn)的概率較大，在當(dāng)下需求支撐有限的情況下，國際供需格局或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。國?nèi)方面，供應(yīng)端來看，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕，1-4月我國棉花進(jìn)口量同比大幅增加。今年種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響，棉花長勢良好。需求端來看，5月以來下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，部分紡企有下調(diào)開機(jī)的計劃。綜合來看，當(dāng)前天氣的風(fēng)險因素還未完全消除，不過產(chǎn)業(yè)鏈累庫現(xiàn)象加重，疊加外盤持續(xù)走弱，對鄭棉形成拖累，關(guān)注前低附近支撐。關(guān)注后期天氣變化及下游訂單情況。
■策略
中性
■風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
紙漿觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6084元/噸，較前一日上漲20元/噸，漲幅0.33%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6450元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+370，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6450元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+370，較前一日下跌20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6450元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+370，較前一日下跌20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6600元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+520，較前一日下跌20。
近期市場資訊，截止2024年6月6日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為182.3萬噸，較上期上漲2.2萬噸，環(huán)比上漲1.2%，庫存量在本周呈現(xiàn)窄幅累庫的走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)累庫的狀態(tài)，港上出貨速度較上周期有所下降，目前基本維持1.2萬噸/天左右，周期內(nèi)有集中到港情況出現(xiàn)。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)去庫的走勢，出貨數(shù)量較上周期增加，周期內(nèi)累計出貨超過9萬噸。
紙漿期價昨日小幅上漲。供應(yīng)方面，今年以來海外供應(yīng)擾動事件頻發(fā)，漿廠報價持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動整體仍偏強(qiáng)。中期來看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對有限，前期裝置停產(chǎn)導(dǎo)致未來供應(yīng)存在縮減預(yù)期。目前國內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫周期進(jìn)入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來一波補(bǔ)庫周期。發(fā)往中國的貨源也有望回流歐洲，國內(nèi)紙漿的進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑?。需求方面?月紙價有所下跌，近期下游紙廠開工和產(chǎn)量下滑明顯。由于漿紙走勢不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價上漲空間。中期來看，國內(nèi)紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地擴(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫存壓力尚可，說明終端需求表現(xiàn)還是相對健康且持續(xù)的。綜合來看，內(nèi)外基本面有所分化，當(dāng)前國內(nèi)下游需求負(fù)反饋持續(xù)累積，對漿價持續(xù)上行形成阻力，短期預(yù)計承壓運行為主。
■策略
中性
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價6302元/噸，環(huán)比上漲58元/噸，漲幅0.93%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6550元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+250，較前一日下跌10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6280元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-20，較前一日下跌10。
近期市場資訊，截至5月底，2023/24年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。全國共生產(chǎn)食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產(chǎn)甘蔗糖882.42萬噸；產(chǎn)甜菜糖113.9萬噸。全國累計銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計銷糖率66.17%，同比放緩3.49個百分點。食糖工業(yè)庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸。全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計平均銷售價格6578元/噸，同比回升599元/噸。2024年5月，成品白糖平均銷售價
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