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主要市場(chǎng)及行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)
　　過(guò)去一個(gè)月，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)指數(shù)普跌，上證50、滬深300、中證500、國(guó)證2000、中證1000分別下跌-0.08%、-0.68%、-2.44%、-2.48%、-2.59%。
　　行業(yè)指數(shù)下跌偏多，在中信一級(jí)行業(yè)中有10個(gè)行業(yè)上漲，煤炭、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、銀行、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)指數(shù)漲幅靠前，其中煤炭行業(yè)指數(shù)漲幅最大，月漲幅達(dá)6.34%。綜合金融、計(jì)算機(jī)、傳媒的行業(yè)指數(shù)漲跌幅靠后，月漲跌幅分別為-6.38%、-6.81%、-7.53%。
　　五月份估值動(dòng)量因子維持突出表現(xiàn)
　　我們對(duì)七個(gè)大類(lèi)因子在行業(yè)配置方向進(jìn)行跟蹤。五月因子IC均值方面，估值動(dòng)量、北向流入和調(diào)研活動(dòng)因子表現(xiàn)較突出，IC值分別達(dá)到47.68%、17.14%和4.53%；多空收益方面，同樣是估值動(dòng)量、北向流入和調(diào)研活動(dòng)因子表現(xiàn)較好，上月多空收益分別達(dá)到4.62%、1.13%和1.24%；因子相對(duì)中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)的多頭超額收益方面，僅估值動(dòng)量因子表現(xiàn)較優(yōu)，超額收益達(dá)到1.69%。今年以來(lái)，盈利、估值動(dòng)量、分析師預(yù)期、超預(yù)期和北向流入因子有較穩(wěn)定的IC表現(xiàn)，IC均值分別為5.25%、7.92%、4.52%、8.28%和19.72%，其他因子的年度IC均值則表現(xiàn)一般。從多空凈值的角度看，估值動(dòng)量、超預(yù)期和北向流入因子2024年以來(lái)多空收益分別達(dá)到14.63%、0.61%和7.76%；盈利、估值動(dòng)量、超預(yù)期與北向流入因子在2024年以來(lái)的多頭超額收益也分別達(dá)到了0.60%、3.29%、1.18%和4.48%，帶來(lái)了較明顯的收益。
　　五月，超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略未跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，策略收益率為-2.78%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為-1.70%，策略五月的超額收益率為-1.06%；景氣度估值行業(yè)輪動(dòng)策略收益率為-1.75%。五月調(diào)研行業(yè)精選策略表現(xiàn)不佳，策略收益率為-4.20%，策略的超額收益率為-2.46%。
　　當(dāng)期行業(yè)推薦
　　超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略六月份推薦的行業(yè)為汽車(chē)、紡織服裝、通信、石油石化和輕工制造。相比上月，策略推薦行業(yè)中的電子行業(yè)切換到輕工制造行業(yè)，整體沒(méi)有較大變化。本期推薦行業(yè)中，汽車(chē)行業(yè)的估值動(dòng)量因子得分上升，目前各項(xiàng)因子得分均靠前；紡織服裝行業(yè)的分析師預(yù)期得分排名繼續(xù)上升，連續(xù)兩個(gè)月得分提高；輕工制造行業(yè)的估值動(dòng)量與超預(yù)期因子排名均上升，因此整體得分進(jìn)入前五得到策略推薦。
　　景氣度估值行業(yè)輪動(dòng)策略給出的六月行業(yè)推薦為石油石化、通信、紡織服裝、交通運(yùn)輸和汽車(chē)行業(yè)。兩個(gè)策略推薦行業(yè)的差異度主要源于超預(yù)期因子和分析師預(yù)期因子。本期交通運(yùn)輸行業(yè)因?yàn)榉治鰩燁A(yù)期因子打分出現(xiàn)下滑，所以未入選超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略推薦行業(yè)。
　　調(diào)研行業(yè)精選策略六月份的推薦行業(yè)為銀行、綜合、國(guó)防軍工、煤炭和電力設(shè)備及新能源行業(yè)。本期銀行、國(guó)防軍工和電力設(shè)備及新能源行業(yè)的基金調(diào)研熱度有所上升，煤炭行業(yè)的調(diào)研廣度（擁擠度）得分有明顯上升，因此得到推薦。汽車(chē)與石油石化行業(yè)已連續(xù)三個(gè)月得到超預(yù)期增強(qiáng)與景氣度估值兩個(gè)策略的推薦，值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。