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國信證券-山西汾酒(600809)老白汾煥新上市,鞏固市場發(fā)展基礎(chǔ)-240607
上傳日期:
2024/6/7
大?。?/td>
244KB
格式:
pdf 共5頁
來源:
國信證券
評級:
優(yōu)于大市
作者:
李文華
,
張向偉
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
事項(xiàng):
事件:2024年06月04日,以“深入踐行汾酒復(fù)興綱領(lǐng)、全面推動(dòng)市場高質(zhì)量發(fā)展”為主題的汾酒銷售公司經(jīng)銷商大會(huì)在云南昆明舉行。
國信食飲觀點(diǎn):1)新版老白汾全面升級,青花20導(dǎo)入五碼系統(tǒng)。2)數(shù)字化改造持續(xù)推進(jìn),文化重塑、組織重塑、競爭力重塑或是核心。3)投資建議:山西汾酒步入高勢能發(fā)展階段,維持此前盈利預(yù)測,我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收384.7/451.7/519.3億元,同比增長20.5%/17.4%/15.0%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤131.2/160.6/189.6億元,同比增長25.7%/22.4%/18.0%;對應(yīng)PE 22.7/18.5/15.7X??紤]到公司經(jīng)營勢能延續(xù),復(fù)興版培育有序推進(jìn),維持“優(yōu)于大市”評級。
評論:
新版老白汾全面升級,青花20導(dǎo)入五碼系統(tǒng)
山西汾酒昆明經(jīng)銷商大會(huì)上,青花20、老白汾酒10全新升級面市,老白汾酒全系列開票價(jià)每瓶上漲5元,全面導(dǎo)入五碼關(guān)聯(lián)系統(tǒng)。新升級的青花20全面整合“五碼合一”系統(tǒng),在瓶蓋內(nèi)嵌入了RFID芯片(支持NFC讀取功能),強(qiáng)化公司對于渠道和價(jià)格體系的管理。老白汾系列近5年來首次換代升級,開票價(jià)提升主要系配合五碼體系導(dǎo)入,后續(xù)或通過BC聯(lián)動(dòng)等方式重塑渠道利潤。我們預(yù)計(jì),老白汾系列或是2024-2025年公司沖刺營收后300億時(shí)代的腰部核心。
數(shù)字化改造持續(xù)推進(jìn),文化重塑、組織重塑、競爭力重塑或是核心
2024年是汾酒渠道持續(xù)補(bǔ)短板的一年,基于掃碼率為基礎(chǔ)的五碼關(guān)聯(lián)系統(tǒng),主要致力于解決渠道竄貨亂價(jià)等市場秩序問題,也是汾酒營收進(jìn)入到后300億時(shí)代的應(yīng)有之義。隨著青花20五碼體系在陜西市場的試運(yùn)營,我們預(yù)計(jì)公司或在2024Q3全面上新掃碼系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)廠家的“控盤分利”。后續(xù),公司在渠道短板不斷補(bǔ)齊后,預(yù)計(jì)將圍繞“文化重塑、組織重塑、競爭力重塑”三個(gè)層面積極提升市場營銷質(zhì)量,在青花30·復(fù)興版的頂層設(shè)計(jì)和產(chǎn)品區(qū)隔等維度或者新的舉措。
投資建議:山西汾酒步入高勢能發(fā)展階段,維持“優(yōu)于大市”評級
維持此前盈利預(yù)測,我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收384.7/451.7/519.3億元,同比增長20.5%/17.4%/15.0%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤131.2/160.6/189.6億元,同比增長25.7%/22.4%/18.0%;對應(yīng)PE 22.7/18.5/15.7X??紤]到公司經(jīng)營勢能延續(xù),復(fù)興版培育有序推進(jìn),維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
競爭加劇;需求復(fù)蘇不及預(yù)期;政策風(fēng)險(xiǎn)等。
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