>> 財信證券-大類資產(chǎn)跟蹤周報：央行再度提示長債風險，A股市場縮量調(diào)整-240604
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張雯婷 |
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權(quán)益市場：A股方面：5月PMI重回榮枯線以下，市場縮量調(diào)整。5月官方制造業(yè)PMI為49.5，預期50.1，前值50.4；非制造業(yè)PMI為51.1，預期51.5，前值51.2。其中：新訂單指數(shù)重回收縮區(qū)間，環(huán)比回落1.5個百分點至49.6；生產(chǎn)指數(shù)回落2.1個百分點至50.8，供需兩端均邊際走弱。展望后續(xù)，在內(nèi)需溫和復蘇的背景下，出口走勢尤為關(guān)鍵。港股市場：內(nèi)外圍多空因素交織下，上周港股整體回調(diào)。海外市場：美國4月PCE持平預期，本周聚焦非農(nóng)表現(xiàn)。美國4月PCE同比錄得2.7%，環(huán)比增長0.3%，均與市場預期及前值持平。其中，剔除食品和能源項的核心PCE同比錄得2.8%，與市場預期持平，同時將前值上修至2.82%。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)二次降息預期略微升溫。當前市場仍需等待更多確定性數(shù)據(jù)以便抉擇方向，本周主要關(guān)注周五晚間公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)。
債券市場：資金面維持寬松，債市小幅震蕩。上周央行對流動性的呵護態(tài)度明顯，資金面整體偏寬松，市場對地產(chǎn)政策的利空反應逐漸淡化。5月PMI回落至榮枯線以下，當前經(jīng)濟修復仍需政策進一步發(fā)力。在長端利率再次連續(xù)下行背景下，央行主管媒體《金融時報》再度發(fā)文提示炒作長債風險。當前債市尚不具備趨勢性反轉(zhuǎn)條件，但短期在央行預期管理下，長債情緒或趨于謹慎，可適當關(guān)注中短端品種的機會。
大宗商品：大宗商品跌多漲少，倫敦銀現(xiàn)領(lǐng)漲。原油方面，周末OPEC+宣布將大部分減產(chǎn)措施延長至2025年，但為8個成員國從10月起逐步解除自愿減產(chǎn)預留空間。同時，該聯(lián)盟還同意為阿聯(lián)酋制定一個新的產(chǎn)量目標，該國一直在推動提高配額。整體而言，減產(chǎn)延期符合市場預期，但額外減產(chǎn)部分僅實施到三季度末也意味著后續(xù)原油供給將逐步增加，疊加當前需求增長仍偏弱，預計短期原油偏空格局。貴金屬方面，上周美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，支撐美元及美債維持高位，金價繼續(xù)高位震蕩。
本周資產(chǎn)配置建議：美股＞債券＞A股＞港股＞大宗商品；A股方面，當前A股、港股估值仍偏低，伴隨著政策密集發(fā)力呵護市場，為國內(nèi)股市打下一定基礎(chǔ)，但鑒于短期外圍降息預期延后，缺乏增量資金背景下，市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局。建議關(guān)注：（1）高股息及防御類板塊。如：煤炭、公用事業(yè)等；（2）上游資源品板塊。但短期內(nèi)需重視行情節(jié)奏；（3）出海板塊。關(guān)注受益于外需改善、內(nèi)部消費品以舊換新等補貼消費政策的汽車、家電板塊。大宗方面，貴金屬建議擇機增配。國內(nèi)債券，適度關(guān)注中短期品種機會。
風險提示：地緣政治沖突升級、海外市場波動、宏觀經(jīng)濟下行。
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