>> 廣發(fā)證券-“國別研究”系列報告(一)，越南見聞：見微知著，中國出海的東南亞縮影-240606
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 1767KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭愷,劉晨明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
越南是24年我們觀測“外需”及“出?！钡囊粋€比較有代表性的國家：一方面，越南貿(mào)易依存度超過80%，與中國一樣受到本輪全球制造業(yè)PMI復(fù)蘇的帶動，24年越南出口增速恢復(fù)，對美耐用品出口提速；更重要的是，越南作為中國制造業(yè)“出?！痹跂|南亞布局的主要地區(qū)，可以通過營商環(huán)境、綜合成本，考察“走出去”的真實環(huán)境與實際效果。
因此，我們在近期深入越南，對領(lǐng)事館、商會、中國企業(yè)進行實地探訪。
見聞一：越南仍是中國企業(yè)出海，尤其是走向東南亞的最佳選擇之一受歡迎的原因在于：社會治安總體狀況良好；勞動力人口占比高，城鎮(zhèn)化率在上升階段，經(jīng)濟發(fā)展格局比較穩(wěn)定；吸引外商投資方面政策很友好，稅收優(yōu)惠；港口眾多，北部與中國接壤，物料往來成本更有優(yōu)勢。
見聞二：令人意外的是，越南建廠的綜合成本較中國本土已無明顯優(yōu)勢成本超預(yù)期的地方包括：工人月薪來看更低，但個人生產(chǎn)效率低于國內(nèi)，且每年政府規(guī)定工資上漲下限；越南工業(yè)用地的價格漲幅明顯，已超過蘇州常州等工業(yè)園區(qū)地價；夏季缺電現(xiàn)象嚴(yán)重，停電頻繁，為緩解用電難會有額外成本；原材料綜合成本，部分制造業(yè)如果原材料需要從國內(nèi)進口，考慮到物料和物流成本，供應(yīng)鏈的綜合成本會更加凸顯。
見聞三：中國企業(yè)愿意到越南去，越南的“竹子外交”有較大吸引力我們在調(diào)研過程中，多次聽到一個評價越南外交政策的詞語：竹子外交——處理大國關(guān)系以彼此尊重、淡然處之為主要的原則。越南已簽署16項貿(mào)易協(xié)定，貿(mào)易環(huán)境和引進外商的政策友好，越南也正式履行了降稅承諾，這是18年貿(mào)易摩擦后吸引中國企業(yè)加速布局的一個重要原因。
見聞四：與國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)正在經(jīng)歷資本開支收縮不同，出海越南的企業(yè)普遍反饋產(chǎn)能利用率較好、考慮或正在進行資本開支擴張
擴張的原因：關(guān)稅差異巨大，國內(nèi)一些產(chǎn)能迫切需要轉(zhuǎn)移；各企業(yè)普遍反饋在手訂單飽和、產(chǎn)能利用率較高，有擴張意愿；產(chǎn)能優(yōu)勢是對接各大客戶訂單的一個必要條件；本地化供應(yīng)鏈建設(shè)和垂直整合進一步驅(qū)動了資本開支；中國企業(yè)在當(dāng)?shù)卮蠊I(yè)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈整合正在發(fā)生。
見聞五：中國“品牌出?！钡臇|南亞縮影
已經(jīng)有越來越多的中國品牌開始嵌入全球供應(yīng)鏈的更高階位置，朝著“微笑曲線”的底端向兩端邁進。“品牌出?！辈⒎且货矶?，最大的難度是渠道，部分家具/家電企業(yè)通過跨境電商來實現(xiàn)品牌出海的增量渠道，或者通過在大客戶零售商當(dāng)中以“店中店”的新模式來實現(xiàn)探索。
核心假設(shè)風(fēng)險：經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。
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