>> 東海證券-國(guó)內(nèi)觀察：2024年5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，出口超預(yù)期提速，外需繼續(xù)回暖-240607
| 上傳日期： |
2024/6/8 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：6月7日，海關(guān)總署發(fā)布2024年5月外貿(mào)數(shù)據(jù)。5月，以美元計(jì)價(jià)，出口當(dāng)月同比7.6%，前值1.5%；進(jìn)口當(dāng)月同比1.8%，前值8.4%；貿(mào)易順差3372億美元，較去年同期增加60.55億美元，擴(kuò)大1.8%。
核心觀點(diǎn)：總體而言，5月出口超預(yù)期提速，不僅有基數(shù)下降的因素，同時(shí)也反映外需繼續(xù)回暖，全球制造業(yè)PMI升至近兩年新高，韓國(guó)和越南出口均保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)別看，我國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、東盟、日本出口增速全面改善，其中對(duì)東盟增速大幅加快，對(duì)美增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；產(chǎn)品看，船舶和汽車保持較高增長(zhǎng)，家電和家具在基數(shù)平穩(wěn)的背景下表現(xiàn)不俗。5月進(jìn)口增速較上月明顯回落且不及預(yù)期，基數(shù)上升雖對(duì)當(dāng)月增速有所拖累，但可能更多反映內(nèi)需偏弱。往后看，6-7月出口基數(shù)將繼續(xù)下沉，疊加全球PMI數(shù)據(jù)較好，出口增速有望繼續(xù)加快；國(guó)內(nèi)需求有房地產(chǎn)新政、專項(xiàng)債發(fā)行提速、設(shè)備更新和消費(fèi)品換新等因素支撐，內(nèi)需或會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
出口增速好于預(yù)期。以美元計(jì)價(jià)，5月出口當(dāng)月同比7.6%，較4月的1.5%進(jìn)一步加快。5月出口基數(shù)較4月進(jìn)一步回落，基數(shù)下降對(duì)今年5月出口增速有一定支撐。從市場(chǎng)預(yù)期看，5月出口增速Wind一致預(yù)期為6.4%，5月官方制造業(yè)PMI中新出口訂單指數(shù)環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至48.3%，因此5月出口7.6%的增速好于市場(chǎng)預(yù)期。從環(huán)比看，5月出口環(huán)比3.5%，相較2019-2023年可比同期均值2.9%略強(qiáng)。5月出口增速繼續(xù)改善，既有基數(shù)下降對(duì)當(dāng)月同比增速的支撐，同時(shí)也反映外需的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
全球制造業(yè)PMI升至近2年新高，外需繼續(xù)回暖。5月全球制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，創(chuàng)2022年8月以來(lái)新高。其中，美國(guó)制造業(yè)PMI走弱，環(huán)比降0.5個(gè)百分點(diǎn)至48.7%，但歐元區(qū)、東盟、日本制造業(yè)PMI環(huán)比分別升1.6個(gè)、0.7個(gè)、0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中歐元區(qū)制造業(yè)PMI為近14個(gè)月以來(lái)新高，日本制造業(yè)PMI近一年來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。5月韓國(guó)和越南出口均保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，海運(yùn)價(jià)格的上升也反映國(guó)際貿(mào)易需求回暖。對(duì)美國(guó)、歐盟、東盟、日本出口增速全面改善。5月，受去年同期基數(shù)下沉影響，我國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速均有改善。其中，我國(guó)對(duì)東盟出口當(dāng)月同比較前值大幅上升14.4個(gè)百分點(diǎn)至22.5%；對(duì)美國(guó)出口當(dāng)月同比由負(fù)轉(zhuǎn)正；對(duì)歐盟、日本出口降幅均有收窄。
多數(shù)產(chǎn)品基數(shù)繼續(xù)下沉后增速加快，船舶延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，家電、家具出口亮眼。大類中，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品出口增速均有加快。從主要產(chǎn)品看，多數(shù)產(chǎn)品在去年同期基數(shù)下沉后增速加快。5月，船舶出口金額當(dāng)月同比較前值放慢34.2個(gè)百分點(diǎn)至57.1%，仍保持較高增速，主要受數(shù)量貢獻(xiàn)。汽車出口增速有所回落，但仍保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。家電、家具出口增速在基數(shù)相對(duì)平穩(wěn)的情況下較4月分別加快7.5個(gè)、12.5個(gè)百分點(diǎn)，可能受益于美國(guó)地產(chǎn)銷售恢復(fù)拉動(dòng)家具相關(guān)需求，目前美國(guó)家具庫(kù)存增速已逐步回暖，但仍處歷史低位，未來(lái)或仍有補(bǔ)庫(kù)需求。
進(jìn)口增速不及預(yù)期或主要反映內(nèi)需偏弱。5月進(jìn)口金額2197.3億美元，當(dāng)月同比1.8%，較4月8.4%明顯回落，且弱于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%。基數(shù)上升對(duì)今年5月進(jìn)口增速有一定拖累，但5月官方制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)環(huán)比降1.5個(gè)百分點(diǎn)至49.6%，進(jìn)口增速明顯回落可能更多顯示內(nèi)需偏弱。環(huán)比來(lái)看，5月進(jìn)口環(huán)比-0.1%，低于過(guò)去3年均值2.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期。
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